作者：位宇祥 华尔街见闻新媒体总监
本年度最大的黑天鹅事件，无疑是特朗普意外赢得2016年美国总统大选。
眼下市场已经消化了其胜选的冲击，转而关注其上任后，是否会兑现竞选时的承诺。
特朗普团队正放出风声，新任美国总统有可能兑现竞选承诺，将中国列为汇率操纵国，对中国进口商品征收45%的高关税。
特朗普将中国列为汇率操纵国？
当地时间本周五，在彭博电视采访中，当被问及特朗普会不会真将中国列为汇率操纵国时，特朗普的经济顾问Judy Shelton回答：“他是个说到做到的人。”他说，特朗普主张打击贸易对手的汇率操纵行为。
值得注意的是，这是在特朗普胜选后，特朗普的经济顾问首次公开明确特朗普对认定中国汇率操纵的态度。竞选期间，特朗普承诺将在出任总统的第一天就宣布中国为汇率操纵国，还威胁要对中国进口商品征收45%的高关税。
而10月21日，美国财政部还在奥巴马任内最后一次发布的半年报中拒绝将中国列为货币操纵国，认为中国最近设法支撑人民币汇率是为了防止人民币迅速贬值损害全球经济。
中国人民大学重阳金融研究院执行院长王文表示，“特朗普将中国列为汇率操纵国的可能性不是特别大，是个低概率事件，而且中美关系也不会有太多的起伏。”
法兴银行经济学家姚炜在周四发给客户的报告中也写道，中国在2017年不太可能会被列为“汇率操纵国”，除非美国财政部对现有的标准进行修改。
若真被列为汇率操纵国，有何影响？
国泰君安宏观团队此前指出，一旦确定某国存在汇率操纵，美国将不仅通过IMF向该国政府施加调整其汇率政策的压力，更有可能通过贸易手段进行报复。
《华尔街日报》报道认为，认定中国操纵汇率本身几乎不会带来实际影响，但若同时制定法律，授予总统单方面制裁贸易伙伴的广泛权限，那么特朗普可能利用汇率操纵国这一标签，名正言顺地对中国进口商品征收高额关税，兑现他的承诺。
事实上，在特朗普胜选后，美元对人民币汇率已经出现V型反转，离岸人民币汇率接连创新低，人民币中间价也创六年来新低。
本周四和周五离岸人民币兑美元先后跌破6.83和6.84关口，创历史新低。周五人民币对美元中间价六年来首次跌破6.8，较前日下调230点，连续第六天下调。
特朗普要对中国实施45%关税？
如前所述，特朗普在竞选期间曾扬言要对中国进口商品征收45%的高关税。虽然特朗普的经济顾问Judy Shelton称，“特朗普是个说到做到的人。”但这种可能性目前来看是极低的。
在美国，总统没有权限对另外一个国家的商品全面征收45%惩罚性关税，这需要其国会授权。即使共和党也控制国会，预计国会也很难批准与中国的全面贸易战。
当然了，根据其1974年贸易法案，总统可以在美国国际收支平衡表出现严重失衡的情况下全面征收15%的关税，但是时间不能超过150天。美国历史上也很少出现这种情况，除了1971年尼克松总统对所有进口商品全面征收10%的关税以迫使日本和其它主要经济体的货币升值（即“尼克松冲击”）。
智库牛津经济研究院（Oxford Economics）的经济学家Gregory Daco预计，特朗普很有可能会避免如他在竞选期间多次提及的那样对中国产品征收45%的关税，但可能会威胁使用更多具有针对性和局部性的保护主义措施。
国泰君安宏观团队此前的分析也认为，特朗普对自己原来过于激进的贸易主张作出调整是大概率事件。虽然中美全面贸易战不太可能爆发，但出于兑现竞选承诺的考虑，必然会做出一些象征性的姿态，预计会针对部分中国商品提高关税或设置壁垒，中美局部贸易战可能爆发。
若真对中国实施45%关税，有何影响？
国泰君安表示，全面贸易战将造成双输结果，美国将损失惨重。
美国知名智库彼得森国际经济研究所对特朗普贸易战的可能后果进行了情景分析，结果显示：在全面贸易战情景下，美国对中国、墨西哥进口商品分别征收45%和35%的关税，中国和墨西哥也对美国进口商品征收同样的关税，美国将会出现进出口萎缩，国内物价上升，消费、投资连续多年低于无贸易战的基准情形，经济增速不断下滑并于2019年进入经济衰退，失业率从目前的4.9%到2020年攀升至8.6%；在中止的贸易战情景下，即美国对中国和墨西哥高关税政策执行一年后中止，美国消费、投资也同样会连续数年低于基准情形，经济增速到2018年将降至1.2%，失业率到2019年将升至6%。
诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格利茨教授也认为启动贸易战美国经济将会成为最大输家。
根据摩根士丹利的测算，即便提到45%的惩罚性关税，中国的总出口仅会下降13%。
美国占到中国总出口的比重由五年前的21%将至17%，但贡献了中国贸易盈余43%。
中国出口商因本身利润不高（5%），所以吸收美国关税提高冲击的能力有限。关税的提高将完全传到至中国出口商品的价格。假设美国对中国的关税由当前的2.8%提升至15%、30%、45%，则中国对美国的出口将受到较大打击，会分别下降21%、46%、72%；不过中国的总出口中期上对应下降的幅度要小的多，分别为4%、8%、13%。
WEEX的分析指出，特朗普政府在提高关税之前首先会就此事与国内外沟通，国会议案通过后，还要通过国内漫长的司法审查。此外WTO是有解决贸易争端的一系列机制的，美国作为WTO成员国应优先选择WTO解决贸易争端。所以美国不太可能在短期内真正对中国实施更紧缩的贸易政策。
还没有当上总统，特朗普已经在招兵买马了！
当地时间11月6日，此时距离特朗普胜选还有2天，但特朗普的官方网站（greatagain.gov）就公布了总计高达4000人的招聘计划，以作为新总统的过渡团队。
一下招聘这么多人，一是为了入主白宫的需要，同时也是特朗普施展其“花钱大法”的需要——据特朗普此前表态，将在未来十年动用足足1万亿美元大兴基建。
这1万亿美元具体要花在什么地方？对你来说可能很熟悉：公路、机场、桥梁、学校和医院等基础设施。
但是，特朗普真的可以这样任性花钱吗？
特朗普的过渡团队：儿子女儿女婿齐上阵
根据特朗普发布的招聘启事，其过渡团队（transition team）主要招聘的有四大类职位：
第一，PAS级别，总统提名并且需要通过参议院批准（1212个名额）。
这类官员级别是美国政府里的“实权派”，主要包括各大部委正、副部长，美国派驻各国大使，各大机构一把手。FBI和CIA的局长都属于这一级别。级别相当于中国的“部委级”高官。
第二，PA级别，需总统提名，无需通过参议院批准（353个名额）。
这类需要“总统钦点”的职位有353个，包括白宫官员，稍小部门的一把手，和一些部委的“二把手”。
第三，NA级别，非终身制的高级行政官员（680个名额）。
这一类官员在总统钦点的高官手下工作，是美国政府中操作具体事务的高级别官员。
第四，SC级别，机密职位（1403个名额）。
这一类职位有一定的机密性，包括设定计划的人员、机密顾问、政策专家等。
目前，特朗普过渡团队部分人选已经敲定。据纽约时报报道，北京时间11月12日，特朗普任命侯任副总统麦克·彭斯（Mike Pence）接管政权过渡委员会工作并担任主席，推动组阁进程。
▲麦克·彭斯 图片来源：http://www.npr.org/
据彭博报道，现年57岁的彭斯在华盛顿积累的经验被寄予厚望。他当选印第安纳州州长前曾在美国众议院做了12年的议员。选民帮助共和党在参众两院都掌握了多数，为他们施政扫清了障碍。在竞选时期，彭斯在党内的良好人脉关系已经发挥了作用。
特朗普多位家族成员也进入这一过渡团队，并担任要职。其中，特朗普女婿Jared Kushner（伊万卡·特朗普丈夫）也成为交接执行委员会成员，该委员会有16位成员，包括特朗普小儿子埃里克、小唐纳德，女儿伊万卡也在其中。
▲特朗普家族 图片来源：ABC News
小编留意到，硅谷著名风投大佬彼得·蒂尔（Peter Thiel）也进入了特朗普的过渡团队，不过目前并不知悉其具体职务。公开资料显示，彼得·蒂尔是知名创业孵化器公司Y Combinator的兼职合伙人和Facebook的董事会成员。
彼得·蒂尔进入特朗普团队可能至关重要。此前，特朗普曾指控亚马逊CEO杰夫·贝索斯利用旗下的华盛顿邮报偷漏税并涉嫌垄断政治资源；他谴责苹果拒绝协助FBI破解枪击案恐怖分子的iPhone 是不爱国的行为，还在twitter上“威胁”说以后要把苹果手机换成三星；他还指责Facebook因雇佣太多外国员工而影响了美国人的就业。
正是因为这些敌对言论，外加对跨国公司不利的税收、劳工政策，因此硅谷对特朗普也不那么友好。Facebook的共同创始人达斯廷·莫斯科维茨就明确反对特朗普。硅谷其他知名人物，比如销售力量网络公司的首席执行官贝尼奥夫和LinkedIn（领英）董事长里德·霍夫曼(Reid Hoffman)也公开反对特朗普。而彼得·蒂尔恰恰就是硅谷无数不多的特朗普支持者之一。
▲彼得·蒂尔 图片来源：Dan Taylor,www.heisenbergmedia.com
如何调和新政府和硅谷以及整个科技行业的关系，是特朗普需要面对的问题。
要花1万亿美元，死磕铁公基
美国总统大选，经济和改革是其中最为重要的内容。对特朗普而言，其目前披露的经济政策核心之一，就是加大投资，尤其是基础设施的投资。这一庞大的经济计划，自然需要庞大的团队来实现。
特朗普在大获全胜之后的讲话中宣称，新政府的主要关注点就是更新美国境况不佳的基建设施并增加就业，“我们将重修高速公路、桥梁、隧道和机场……到时，我们的基建设施将是世界一流的。”
去过美国的人都知道，相比中国的基础设施，美国的基础设施不但老，而且破，一条桥梁、公路、铁路动辄上百年的历史。小编找到以下一组数据，足以说明这种情况：
美国只有一半的高速公路处于良好状态（美国公路管理局数据）；
美国四分之一的桥梁要么需要大修，要么就是太窄不适合现代车辆通行；
美国的桥梁平均年龄43年，到了第50年需要大修；
美国半数公交车和轨道车辆已经超期服役或者将在未来6年超期服役。
▲美国最老的大桥之一纽约布鲁克林大桥（1883年交工） 在纽约总计162座大桥中，有11%已经超过100 年历史 图片来源：卫报（The Guardian）
特朗普究竟有多偏好基础设施投资？他竞选时的国家安全高级顾问詹姆斯·伍尔西11月10日在香港《南华早报》上发表观点文章称，奥巴马政府未能加入亚投行被广泛认为是美国的“战略错误”，亚投行即专注于基础设施投资。
特朗普计划在未来十年动用足足1万亿美元来大兴基建。这万亿美元巨资从哪里来？特朗普的打算是让其他人出钱，而非政府——特别是私营部门，特朗普打算通过1400亿美元的税收优惠来鼓励私营部门出资。
不过，即便投入1万亿美元，这对美国的基础设施改造仍然不够。按照美国土木工程师协会的估计，政府将不得不在2020年前花费3.6万亿美元用于基建修补。
尽管1万亿美元远远不够，但要筹集这“区区”1万亿美元也并不容易，尤其是在特朗普打算全部依赖私人投资的情况下。
《华尔街日报》援引行业官员和专家的话说，私营部门可以提供的资金数额很可能是有限的。因为私营部门投资工程项目需要转化为利润，他们更适合于收费公路、机场、水利设施等重大项目，不太适合重新铺设公用街道这种需要日常维护的项目。
行业官员们还怀疑，没有大笔公共资金注入，老旧的基建设施是否还能更新。“我觉得他的计划更像是纸上谈兵，”国际桥梁、隧道和公路协会执行董事Pat Jones如此评价道。除此之外，特朗普的基建计划可能也会遭遇政治阻力。
尽管民主党和共和党都同意更新公共交通设施的必要性，但该计划的最大挑战就是资金来源问题。奥巴马政府曾提议通过公司税制改革来增加政府公共收入，以便为基建等出资，但这一计划去年被国会驳回了。
处于历史低位的利率水平使得美国和各地政府可以依赖发行市政债，从债券市场直接融得廉价资金，这就使得政府没什么动力和私营部门出资者合作（比如PPP）。就连特朗普也曾在竞选时称，加强基础设施建设，主要融资手段是发行基建设施债券。
然而，继续发债可能令美国财政平衡承压。美国财政赤字已延续了16年之久，债务上限已提升至18万亿美元，且近期债务攀升的势头依然不减。美国国会预算办公室多次警告，如果国会不修改现行法律，日益攀升的联邦债务水平在长期看来无法持续。
▲美国政府债务数据（单位：10亿美元）
申银万国认为，特朗普的基建计划能否实施，主要矛盾在于叠加大规模减税政策后新任政府对于赤字的容忍程度：共和党传统上一直都坚定反对提高债务上限，甚至以债务违约和政府停摆为代价。为了调和党内矛盾和前期分歧，不排除特朗普政策主张向中间倾斜的策略选择。