2017年會是新三板政策支持力度最大的壹年,股轉公司已經明確提出,正在著力研究解決新三板流動性的壹攬子方案。這個即將出臺的壹攬子解決方案或許能讓沈寂已久的新三板爆發出新的活力。除了解決流動性問題,股轉在2017年還有可能在出臺以下政策:
一、新三板到創業板轉板細則出臺新三板轉板制度推出是必然的,奠定新三板基礎的《國務院關於全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》(國發2013]49號)中,明確了“在全國股份轉讓系統掛牌的公司,達到股票上市條件的,可以直接向證券交易所申請上市交易”。從歷次總理、證監會領導、股轉領導講話當中可以看出,在政策層面,這個制度壹直在研究推進中。無論是傳說中的在創業板單獨設立板塊,或是新三板掛牌壹年後自動轉到創業板都將給現在的新三板帶來不可估量的影響。
2016年底,新三板掛牌企業即將突破10000家,在轉板通道遲遲不能打開的情況下,有58家企業已經轉向IPO,向證監會提交了上市申請,更有223家企業公告了上市計劃,正在接受或者已經接受券商上市輔導。有更多的企業選擇直接去IPO,而放棄在新三板掛牌,長此以往,新三板的吸引力逐漸降低,好企業逃離新三板的速度和數量越來越多,最終損害的還是新三板的利益和廣大新三板投資者的利益。
所以愛交易團隊認為,2017年新三板轉板制度的推出是個大概率事件。
二、公募基金、社保基金允許投資新三板目前公募基金只能通過子公司或專戶方式進入新三板。公募基金自身的大體量資金要進入新三板,從市場容量來講,已經可以滿足,在目前新三板的掛牌企業中,符合上市基本條件的就有近乎2000家,其中很多企業的經營情況好於同行業上市公司,但相對價值要低很多,對公募基金和社保基金是個進場的好時機。遲遲不放開的原因主要是新三板的流動性不好,而公募基金在面對客戶大額贖回的時候會出現風險。在2017年,在股轉壹攬子流動性解決方案的實施後,市場流動性增強的時候,就是放開公募基金、社保基金入市之時。私募、社保基金巨額資金入市也會促進新三板流動性提高。吸引更多資金參與新三板。
三、公募、私募基金參與新三板做市在股轉的制度中,參與做市的只能是券商,而國內參與做市的78家券商能拿出的真金白銀不多,尤其是新三板的掛牌家數達到10000家以後,這種捉襟見肘的局面愈加明顯,所以,引進私募做市,增強流動性成了壹個必選方案,按照股轉最近消息,私募基金參與做市已經在緊鑼密鼓的準備當中,預計近期就會有結果,首批私募做市機構即將進場。
四、新做市制度+大宗交易制度市場曾經寄予厚望的做市商制度在新三板顯得優點水土不服,這個在納斯達克市場大行其道的制度在國內卻成了雞肋。
2014年8月首批43家企業開始采用做市方式,到現在2年多時間過去了,現在的做市企業達到了1600多家可謂發展迅猛。可同樣尷尬的是進入到2016年來越來越多的企業選擇由做市轉讓方式變更為協議轉讓,到現在有65家企業從做市變為協議了,僅11月,就有19家選擇退出做市方式。
從做市轉讓的實際情況看,做市轉讓方式不夠完善,不能滿足大額交易,且交易不夠透明,在某種程度上實際上影響了交易效率,所以實行新的做市轉讓制度迫在眉睫,壹方面需要更加積極和透明的做市轉讓制度,另壹方面也要為大額交易另辟蹊徑。這就是新的做市轉讓制度+大宗交易制度。這個兩個互為補充的制度如果出臺,將有效改善目前新三板交易狀況。
五、降低投資者門檻降低投資者門檻的呼聲至少喊了2年了,新三板是個以機構投資者為主的市場,風險要高於主板和中小創,在市場發展的初期,設置壹定的門檻是有意義的。
目前新三板已經達到10000家,市場容量很大,且已經實現了創新層和基礎層的分層,在嚴格的投資者教育和風險揭示下,很有必要對創新層企業的投資者門檻降低壹些,引進新資金,增強流動性。
六、規範發行制度曾有很多投資者報怨,認為新三板最大的風險是道德風險,確實,很多目光短淺的掛牌公司做了壹些損害投資者利益的事情,比如超低價給自己定增,或者沒有目標、沒有節制的反復定增融資。這些表面上看起來是企業老板的道德風險,實質上則是新三板發行制度的不健全。
壹開始新三板是壹個及其寬松的發行環境,企業可以不說明投向、想用錢就定增,想發給誰就發給誰,事後備案即可,可漸漸的在市場出現不好的苗頭的時候,股轉已經在逐步解決和規範,現在的發行要先備案、投向要說明、價格要說明合理性等等壹系列措施的實施已經極大的規範了發行行為。但是市場上仍然存在著許多不合理、或者不夠人性化的東西,需要規章制度去約束和改善,在這壹方面,2017年股轉公司估計會有更多的政策出臺。
七、壹攬子流動性解決方案2016年7月,在中國新三板高峰論壇上,全國股轉公司副總經理隋強曾經表示“我們將全面評估新三板市場流動狀況及影響因素,從源頭上厘清市場定位,推動完善上位法依據,改革交易制度,豐富投資者群體,提高掛牌公司質量,增強做市商組織交易和定價能力。上述工作正在系統有序地推進,同時正在抓緊研究和修訂股票轉讓制度,具體包括改革協議轉讓方式,優化做市轉讓方式,建立健全統壹的盤後大宗交易制度和非限定條件的非交易過戶制度,同時積極推動私募基金機構參與做市業務試點,研究解決機構投資者入市的難題。”
可以預期,這個壹攬子流動性解決方案包含的內容會非常多,許多前所未見的新制度或將首次亮相。
狄更斯的《雙城記》第壹段是這樣的:
“這是最好的時代,這是最壞的時代,這是智慧的時代,這是愚蠢的時代;這是信仰的時期,這是懷疑的時期;這是光明的季節,這是黑暗的季節;這是希望之春,這是失望之冬”
這段話正反應了新三板目前的現狀,有人絕望退出,有人欣喜而來。我們不能指望壹個只有兩歲多的孩子,像壹個成年人那樣制度健全,功效那麽好,因此需要在壹個更為長的周期內看待新三板的發展態勢。度過艱難的2016年的新三板,在政策的指引下,必將在2017年實現大爆發。