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上海银行(601229)
研报日期：2018-07-23 上海银行(601229) 事件： 7 月 22 日，上海银行披露 18 年半年度业绩快报。1H18 实现归母净利润 93.72亿元， YoY +20.22%；营收 197.50 亿元， YoY +28.28%；年化 ROE 达 14.22%，同比上升 1.2 个百分点。 6 月末，不良贷款率 1.09%，环比下降 1BP；拨备覆盖率 304.67%， 环比一季末提升 9.4 个百分点； 6 月末，资产总额达 1.92万亿元，较年初增长 6.14%；存、贷款余额分别为 9906.4 亿和 7803.2 亿元。 点评： 营收高增超预期，盈利增速超 20%带动 ROE 反转回升 公司 1H18 营收 197.50 亿元，同比增 28.28%，营收增速不仅延续了 1Q18的正增长态势，且增幅亮眼。 2Q18 单季营收同比环比分别高增 47.0%、15.7%。 除了去年低基数因素外， 营收高增主要受益于公司在今年上半年保持了较为平稳的资产增速，同时息差大幅走阔。上半年市场利率高位下行，对于负债端同业负债占比较高的上海银行利好较为突出，预计负债端成本率平稳下行，资产端收益率走高的双重带动下，息差较 1 季度进一步走阔。我们认为下半年政策或更为呵护市场流动性环境，市场利率有望平稳下行，有助上海银行全年负债成本率下行，预计全年净息差或同比提升 9BP 至
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善与廉：
目标估值 1.1 倍 18PB，对应股价 14.07 元/股，存约 33%上行空间。哈哈 到时 打脸