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万顺股份(300057)
研报日期：2018-07-23 万顺股份(300057) 万顺转债于7月20日进行网上申购：发行总规模为9.5亿元，预计面向社会公众投资者的比例约为50%，即4.75亿元左右。 转债条款中规中矩：万顺转债存续期为6年。按照2018年7月18日6年AA-级企业债到期收益率7.4413%计算，债底价值为72.99元，债底保护较弱。按照2018年7月18日的万顺股份收盘价6.46元／股，初始平价为99.85元，平价溢价率为0.15%。 上市价格预计在102元左右：估计转股溢价率在0%到5%之间。通过相对价值法，预估其上市价格在102元左右。 营收增加，利润率下滑。2017年度公司三大支撑业务中纸包装业务、铝加工业务销售毛利率分别下滑4.58%、20.65%，功能性薄膜业务毛利率虽然增加，但由于销售收入占比较小，公司整体毛利率呈现下滑态势。公司新增贸易业务虽然销售收入贡献较高，但该业务毛利率较低，对公司利润贡献较小。 开拓纸包装市场，应对控烟政策影响。随着控烟政策出台，卷烟消费增速放缓，下游企业去库存使得公司纸包装材料业务销售量下滑，使得纸包装业务的毛利率出现下降情况。随着电子产品、日化等行业的发展拉动，社会产品包装市场空间巨大。公司现已加大对酒标、日化、礼品、食品等纸包装市场的开拓，已经获得了“双汇”、“云南白药”等品牌包装的订单，继续深化与“蒙牛”等老客户的合作。 铝加工
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股友cRlFHt：
中了180还能要吗太吓人了
南宫辰：
也中了170