网友提问：
上海莱士(002252)
在充满故事的A股市场，市值长期处于千亿上下的上海莱士(002252.SZ)是一种特殊的存在。 作为目前中国最大的血液制品生产企业之一，上海莱士曾因炒股收获颇丰，其市值更在2015年时达到1200亿元的峰值而一度被称为“A股药王”。然而眼下，上海莱士却以“筹划重大资产重组”为由长期停牌。 7月14日，上海莱士发布2018年半年度业绩预告修正公告，宣布在前次业绩预告2018年1–6月净利润亏损4.37亿–6.50亿元的情况下，将亏损额度调大至亏损6.61亿–8.73亿元。业绩预冷消息甫一公布，再次加剧了外界对这家“血王”前途的担忧。 “它现在遭遇双杀，一方面是业绩不行，另一方面是受此前估值过高影响。”国内擅长血液制品并购的业内人士对时代周报记者指出。 公开资料显示，上海莱士及下属子公司郑州莱士、同路生物、孙公司浙江海康，共持有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白等共11个品种的血液制品批准文号。 就目前公司业绩预亏、主营业务销售和产品库存情况，以及机构对其下调估值等问题，时代周报记者向上海莱士发去采访函，截至发稿，未获任何回复。 业绩再变脸 上海莱士给出修正的主要理由是上半年国内证券市场波动较大，公司风险投资发生较大损失，2018年1–6月投资业务产生的公允价值变动损益和投资收益较上年同期大幅减少。 这已经是上海莱士第二次以“炒股亏损”为理由向下修正业绩。今年3
网友回复
勤奋的小小子：
阅后随笔：
上海莱士的大股东科瑞天诚，其主业，既不是卖药的，也不是制药的，而是做股权生意，俗称炒股的。原本做的是割韭菜的事，结果倒成了被割的韭菜，在兴源环境上的被割或只是冰山一角。
今年一季报披露：上海莱士的两个控股股东及其子公司（不含通过三个资管计划合计持有的1.46亿股），直接持有的上海莱士股份合计35.61亿股，处于质押状态的股数为32.55亿股，占所持股数的91.41%，占上海莱士总股本的65.43%，均超过了质押股的新规定。32.55亿股的质押股，目前市值是636亿元，基于该股自2015年年中以来股价始终处于高位的情况，这32.55亿质押股的融资余额一定不是小数目，至今不予披露，外界只会往大里猜，融资余额越多，平摊到每股上的负债额就越多，履约保障率就越低，爆仓的风险就越大，此其一。
tl8：
连环爆……
勤奋的小小子：
其二，不是小数目的32.55亿股质押融资款，都用到哪里去了？效益如何？问题不容回避。上海莱士两个大股东在收购邦和药业上合计投入10.68亿元，收购同路生物89.77%股权合计投入42亿元，收购两家外企，按照两个大股东在天诚国际实际持有的股份比例推算，所承担的投资额合计约有80亿元，以上共计133亿元。其它方面，譬如在二级市场高价购买上海莱士股票，有没有用到，就不好说了。好说的是，已知的这130多亿元，没有1分钱是用在产业升级上的，都给了上述企业股权的卖家，造就出的只是几个“不靠企业产品挣钱，靠资本市场回报（又称割韭菜）”而一夜暴富的鲜活典型。上海莱士的产业并未因这次的并购带来实质性的升级。收购之前上海莱士原有子公司的净利润业已达到2亿的水平，收购数年之后的2017年，全公司主营业务净利润为6.15亿元，同比下降31%；已知6.15亿中邦和与同路的贡献额为5.47亿元，据此，原有子公司的贡献额只有0.68亿元，降幅多达66%。此次并购非但没有推升出上海莱士产业的内生性增长，就连起码的加法都被做成了减法。
勤奋的小小子：
其三，上海莱士经营业绩低于预期，但是两个大股东通过股份质押借的那些天文数字的钱，却还是要还的。靠按持股比例分享上海莱士的那点儿红利偿还，完全不具可能性，只能靠倒卖上海莱士股权（包括被收购企业的股权）才能获得还债的资金。问题是：市盈率已经高得没法登记的上海莱士股价，估值已明显高得离谱，愿意接手的，不是傻帽，就是难脱利益输送嫌疑的，若不自己跳水，实在很难卖出去了，而跳水，又有爆仓的风险，于是乎，停牌就成了无赖之举。
勤奋的小小子：
其四，说到估值，先看以下来源于上海申威资产评估有限公司沪申威咨报字（2018） 第 0019 号和第0020号两个估值报告的数据（均以2017年底为估值基准日）：
1）郑州莱士总资产为 9.49亿元，净资产为9.12亿元， 按收益法评估的净资产估值结果为：23.87亿元；2）同路生物总资产为22.70亿元， 净资产为 21.67亿元，按收益法评估的净资产估值结果为：77.24亿元。
以上两家上海莱士全资子公司合计的总资产为32.19亿元、净资产为30.79亿元、净资产的评估值为101.11亿元，增值率228.39%，即溢价2.28倍。
截至2017年底，已知上海莱士的144.55亿总资产中，有88.19亿元（含56亿元商誉）属于该两家子公司所有，占比61%；6.15亿的主营业务净利润中，有5.47亿元属于该两家子公司的贡献额，占比88.94%。据此，它们的价值评估结果，实际上已能反映出上海莱士估值的很大一部分。具体可按61%的占比倒推出上海莱士的评估值约为165亿元，而现在的市值是970多亿元，股价估值过高无疑。
奇葩可爱桑木：
死庄股，用血液制品撑起千亿市值。大庄家几年来花大钱维持股价，可惜散户学聪明了没接盘，上海莱士硬撑不下去了，这次更加不行了
勤奋的小小子：
其五，停牌的理由是上海莱士拟以增发股份收购天诚国际100%股权，至今未有结果的主因或在交易的不公平：核心资产为郑州莱士和同路生物的上海莱士，目前市值970多亿元；核心资产为英国BPL和德国Biotest的天诚国际，估值最多165亿元。若以此价码进行交易，天诚国际的股东预计最多获得9.38亿股上海莱士增发股，占上海莱士新股本的比例为15.8%，据此可分享上海莱士和天诚国际合并后的272亿元净资产（即权益）的份额为43亿元，比原可100%分享自家154亿元的金额少了111亿元。这少了的一百多亿哪里去了？白送给上海莱士的原股东（主要是持股比例占了至少74%的两个大股东及其自家人）了。换个说法就是：天诚国际的股东把自己的资产贱卖了一百多亿。天诚国际的10个股东，除了科瑞天诚和莱士中国，其余均有国资和社会公众资本的背景，去年同方欲高位接盘，给上海莱士两个股东送大礼被否决，今年若故伎重演，同样不会通过。因此，被寄予厚望，既能提升公司业绩同时又能降低大股东股票质押过高的比例的此次资产重组极可能再度胎死腹中，抑或，原本只是个停牌理由而已。
美咪咪：
记者大人向上海莱士发去采访函，上海莱士未作回复！恼羞成怒，通过媒体发难？
文中说到两票制，其中有非常敏感问题不知记者大人有没有勇气去找答案？
提示:去采访没受两票制影响的企业！
美咪咪：
记者大人向上海莱士发去采访函，上海莱士未作回复！恼羞成怒，通过媒体发难？
文中说到两票制，其中有非常敏感问题不知记者大人有没有勇气去找答案？
提示:去采访没受两票制影响的企业！
勤奋的小小子：
关键是违背基本规律。两个大股东及其自家人在2015年7月至2016年7月间轮番上阵，在高位买入上海莱士股票累计7822万股，耗资42.53亿元，均价54.37元，对应该股2014年、2015年、2016年的每股收益，市盈率均超过00倍。最高一天买入的45万股，均价为87.11元，比当日，也就是公司实施10转增10 的股权登记日，的收盘价仅低了1分钱。7822万股加上之后的转增股，现已变为约1.96亿股，除权后的每股均价约为21.7元，仍悉数被套。
以上42.55亿元中包含三个资管计划的资金合计有32.38亿元，目前共持有上海莱士约1.46亿股，市值为28.5亿元，对比32.38亿元的合计成本，亏本3.88亿元，看似不算多，但是架不住股价进一步下调呀，停牌也就成了最好的防爆之举。
美咪咪：
勤奋的小小子：
两票制并非针对上海莱士一家，上海莱士的营收和利润却比同行业的上市公司降幅大、回升小。
比两票制的影响力更大的是国家放宽医药品的进口，药品的创新技术才是医药行业的核心竞争力。
技术，尤其是核心技术，从根本上讲，靠化缘是要不来的，靠花钱是买不来的，靠让市场是换不来的，必须靠自主创新。在经营上长期不务正业，脱实向虚倾向严重，最终导致业绩滑坡的上海莱士，究竟该靠什么迎接挑战？