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天坛生物(600161)
医药生物血制品行业深度报告：27倍PE的血制品行业现在值得买吗？2018-07-2511589 阅读 0 喜欢 0 评论作者：柴博 邓周宇 张威亚 高睿婷 机构：中银国际以白蛋白为锚血制品行业去库存接近尾声 血制品行业“好生意”属性不改，目前行业估值仅 27 倍 PE 两票制虽然给行业带来了阵痛，但从变革行业销售模式角度讲反而是好事，将逐渐打造一批更具市 场竞争力和渠道控制力的血制品龙头。两票制前血制品企业对渠道和终端缺乏控制力，上游企业只 需要将产品发货给经销商即完成了销售行为，因此产品的价格更多是根据下游需求量被动的调节。 血制品去库存完毕后，工业端强化对经销商和终端的影响力，通过学术推广主动影响终端的需求结 构，后续只要实现了规模优势，白蛋白、静丙等血制品价格都基本不存在竞争和大规模降价风险（具 备刚需属性），是非常稳定的现金流业务。 在美国开设浆站完全基于市场规律调节供需和价格，企业根据自身规划设立浆站，经 FDA检查后就 可以采浆，在这一机制下美国血制品行业上游资源的瓶颈被打开。国际市场的供需状况已经处于一 个相对平衡的状态，市场容量增长主要依赖新产品和新适应症的推出，血制品企业则控制产量保持 供需平衡使血制品价格保持较高水平。 国内存在采浆许可的限制血制品仍然具有资源品属性（上游不可能大规模扩大浆站数量及采浆量）， 血制品行业具有稳定持续增长的现金流，“好生意”属性
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飞龙投资998：
这研发报告详尽介绍血制品的现状，图表复制不上，但足够说明天坛是龙一，不论是从每站采浆量还是吨浆利润都潜力无限，而且华兰，博雅，卫光生物已经用到极限，而遍布十三省的天坛获建新浆站的能力更强，这三者就是潜力
三思48662：
是不是龙头必须在品种上真正超越对手。目前能看到的就是凝血因子7和静丙的层析分离技术应用。还有就是单采血浆站的维护管理一点不能马虎。疫苗事件已经敲响警钟。