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中顺洁柔(002511)
研报日期：2018-08-07 中顺洁柔(002511) 公司发布中期业绩：报告期内实现收入25.86亿（+21.80%），归母净利2亿（+27.73%），扣非归母净利1.90亿（+30.54%）；其中Q2单季实现收入13.61亿（+24.78%），归母净利润1.01亿（+24.77%），扣非归母净利0.99亿（+31.96%）。同时公司预期1-9月净利润增速15%-30%。 量价贡献收入增长，渠道发力电商：2017下半年起纸浆价格大幅上涨，相应公司自去年10月起三次上调产品价格（草根调研得到），我们预期Q2单季公司收入增长的量、价贡献分别为约15%、10%，增长符合预期。期间公司强化KA/GT/AFH/EC四大渠道的建设，自建专业电商运营团队，持续加大在天猫、淘宝等电商平台的投入，发力线上销售。 产品结构优化，提价传导成本压力：18H1浆价维持高位，公司持续提升高毛利产品占比（高毛利的Face/Lotion/自然木的销售力度均有加大），同时基于较强的品牌黏性有效实施提价。期间公司毛利率为36.49%（+0.33pct），基本保持稳定。长期看好公司凭借优秀管理团队、渠道管控能力和品牌护城河持续推动业绩高增。 费用管控良好，研发投入加大：报告期内三费率合计26.35%，较去年基本持平。其中研发费用同增66%至0.59亿元，后续新品开拓值得期待；利息支出增长及汇兑损失致使财务
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别做贪吃蛇：
亮瞎了