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酒鬼酒(000799)
研报日期：2018-08-10 酒鬼酒(000799) 业绩符合预期，营收保持较快增长 公司2018年上半年营收5.24亿（+41.26%）；归母净利润1.14亿（+38.30%），符合预期。单二季度营收2.58亿（+36.60%），归母净利润0.52亿（+13.55%），主因17Q2一次性处置受益致17Q2基数高以及Q2广告费用增加所致，扣非归母净利润0.46亿（+77.96%）。18H1毛利率78.35%，同增1.41pcts，主因高档产品内参系列和酒鬼系列占比提升带来产品结构不断优化所致。销售费用率26.51%，同增近0.1pcts，主因广告费用及销售人员增加等所致。销售商品、提供劳务等收现5.37亿（+57.94%），经营现金流净额0.75亿（+3074.24%），反映公司现金流得到很大改善。 高档产品表现出色，区域扩展较顺利 从产品来看，占比20%的内参系列营收1.02亿（+41.73%），毛利率94.13%，保持高增长态势；占比67%的酒鬼系列营收3.50亿（+47.88%），毛利率81.28%，保持较高增速；占比9%的湘泉系列营收0.48亿（+5.56%），毛利率30.41%，反映出高档产品占比稳步提升（从17H1的83.8%提升至18H1的87%），SKU数量从15年400多个降低至17年80个，预计18年继续压缩至75个，产品聚焦战略效果显著；具体来看，
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赢家论市V：