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用友网络(600588)
研报日期:2018-08-13 用友网络(600588) 给予“增持]”评级,目标价32元。公司2018年上半年实现营收30亿元,同比增长37.10%;实现扣非净利润1.04亿元,去年同期亏损1亿元,超出市场预期。我们维持公司2018-2020年eps为0.32/0.46/0.68元,因行业估值中枢上升,提高目标价至32元。 公司费用控制稳定带动利润增长。公司2018上半年净利润2.25亿元,去年同期亏损0.5亿元。费用控制得当是利润增长的主因之一。2018年上半年销售费用率19.85%,对比去年同期减少4.84%。管理费用率38.59%,对比去年同期减少6.90%。 用友3.0战略已初具成效,各项业务快速增长。公司2018年上半年软件业务实现收入21.42亿元,同比增长16.4%;云服务业务实现收入8.49元,同比增长140.9%,其中PaaS、SaaS及BaaS(非金融)收入2.2亿元,同比增长220.0%;云业务付费企业客户数29万家,较2017年末增长24.52%;云业务扩大了公司客户边界,且客户高粘性,目前处于高速发展期,预计云业务将保持强劲增长。 预收账款快速增长,侧面反应公司云业务增长强劲。公司期初预收款8.55亿,2018年上半年期末的预收款是9.8亿,增长15%;其中云业务期初是9299万元,期末为2.49亿,增长168%;侧面反应了公司云业务订单的强劲
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