预期通货膨胀加剧，怎么会让债券收益率也上升呢？

网友提问：预期通货膨胀加剧，怎么会让债券收益率也上升呢？

原话是“通货膨胀预期会对股价及债券收益率产生直接而重大的影响。如果预期通胀加剧，则短期内会令利率上升，债券收益率亦随之而上升。同时，利率上升会使股价出现下调压力。”我想的是利率提高则使债券价格降低，从而使价格降低，那么收益率就下降了，怎么会上升呢？后来一想债券的收益还包括如股票的分红之类的，不知道利率的调整对这部分收益有什么影响？总之，麻烦大家帮我解释下这个问题。

专家回答：

我记得西方经济学中对有价证券(包括债券)的定价是这样解释的:有价证券采用贴现发行和贴现转让，也就是用比票面金额低的一个价格发行证券，到期按票面金额偿付。这两个价格中间的差价就是投资证券的收益。因为有价证券的票面金额是固定的，所以如果收益率升高，必然只能是证券现价下降；收益率降低，必然发生证券的现价上升。同时，市场利率升高会使投资者更倾向于把资金从从有价证券转移到银行而抛售有价证券，造成证券价格下降。这样就可以解释一切有价证券的价格运动规律——收益率与市场利率同方向变化，与证券现价反向运动。

预期会出现通货膨胀，国家出于控制通胀的考虑会升高利率，由于利率与证券收益率同方向变化，与证券现价反方向变化，自然会使有价证券价格下降，收益率上升。