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万润股份(002643)
研报日期：2018-08-20 万润股份(002643) 维持“增持”评级，目标价14.30元：我们维持2018-2020年EPS为0.56/0.72/0.80元，参考可比公司给予2018年25.5倍估值，维持目标价14.30元，维持“增持”评级。 悲观预期修复，Q2业绩大幅改善：公司2018H1实现归母净利1.93亿元（-YOY9.75%），对应2018Q2归母净利1.29亿元，环比增长100%，符合市场预期。同时预计2018年1-9月实现净利2.57-3.47亿元（-YOY15%-15%），对应Q3净利0.64-1.54亿元。公司Q2业绩大幅向好的原因是：（1）以海外业务为主的公司收入多以美元计价，Q1受人民币升值影响较大，因Q2起人民币持续贬值整体毛利率由33.51%提升至40.80%；（2）因人民币贬值，Q2产生汇兑收益3457万元，对应Q1汇兑损失1802万元减少5259万元；（3）公司强化原料采购的管理，通过技改降低原料价格波动对毛利率的影响。 OLED材料有望取得突破：公司2017年OLED材料营收大幅增长，伴随OLED屏幕在渗透率提升，高增速有望维持。目前拥有自主知识产权的OLED成品材料已在下游厂商验证，目前进展顺利，未来有望放量增长。沸石材料打开未来成长空间：公司2017年下半年将环保沸石分子筛产能由2350吨扩至3350吨，全部用作欧美市场“欧六”排放
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海马管家：
妈蛋，一直跌