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宁夏建材(600449)
研报日期：2018-08-21 宁夏建材(600449) 事件：上半年公司实现营业收入16.9亿元，同比-16.88%，实现归母净利润1.43亿元，同比增加26.07%。 量缩价升，水泥业务盈利稳定。上半年公司实现水泥熟料、混凝土销售收入15.60亿、1.63亿元，同比分别为-16.43%、-22.25%。上半年来公司水泥、混凝土业务量缩价升，水泥实现销量568.25万吨，同比大减23%，混凝土销量同比减少29%，主要系甘肃、内蒙限产政策大幅收紧叠加水泥需求较弱所致，同期宁甘蒙水泥产量分别为-19.4%、-7%、-11.4%。受益供给改善，公司水泥熟料吨价格上涨22.7元/吨达274.5元/吨。公司产能分布于宁夏、甘肃、内蒙古，目前是宁夏最大的水泥、商品混凝土生产企业，占宁夏水泥市场近50%的份额，上半年宁甘蒙地区高标号水泥价格均同比上涨40.2元/吨、20.8元/吨、51.1元/吨。部分城市量缩较多，抵消价格上涨，导致营收同比减少。 成本端来看，公司生产成本同比下降25.9%，（按照水泥熟料业务营收占比92%，吨成本约为176.7元/吨），毛利率同比增加7.9个百分点达35.6%，错峰停产压力下公司销售费用下降但管理费用增加，同期带息负债减少财务费用大幅减少，但由于公司销量基数低分摊到吨三费上涨18.7元/吨后达到65.7元/吨，最终估算H1公司水泥熟料吨毛利、吨净利分别
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老乡不走了：
天风的研报没好事
第一国际大券商：
天风难道是跟着我跑？哈哈，开个玩笑