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东方园林(002310)
研报日期：2018-08-21 东方园林(002310) 事件：8月20日公司公告成功发行12亿超短融，发行利率7.7%，期限180天。 与大众认识的不同：（1）超短融发行成功，市场信用逐渐修复。此前东方园林曾发生公司债发行认购份额较小的事件，主要是因为紧信用叠加民企违约潮引发的市场担忧，导致了极端的“民企一刀切”现象。随着目前政策转向，流动性宽松利好龙头民企，东方园林本次12亿超短融发行成功，即使期限180天，发行利率7.7%，但是核心是消除了市场对于公司信用风险的担忧，我们认为公司信用逐渐修复后，后续发债成本有望逐渐降低。（2）多途径筹资，短期偿债能力拥有保障。截至18年末东方园林尚余债券余额合计20亿元，公司6月末在手现金20.3亿元，近期相继与民生银行、兴业银行、广发银行达成全面战略合作，获得总计40亿元综合授信额度，同时亦获多家银行提供的新增环保贷款、续贷和续承，总额已超过15亿元。当前在发债成功、银行续贷、回款好转三重边际改善下，公司债务偿还能力不断增强。（3）PPP先苦后甜，公司现金流逐季好转。PPP是投融资改革的重要发展方向，规范化后项目正常推进可期。从公司角度来看，东方园林强化PPP风险把控标准，筛选优质项目，主动放缓推进节奏，并加强应收账款管理力度，体现到现金流上已出现逐季好转，公司18年上半年经营活动净流入4.27亿元，同比多流入2.04亿元；投资活动现
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今天是补冬：
鼓个掌
股友bf1OiH：
年华7.7%其实还是很有吸引力的吧！
山鹰的眼睛：
利好