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三安光电(600703)
研报日期：2018-08-23 三安光电(600703) 报告期扣非净利润同比+10%，营收同比+3%，略低于预期。 2018年上半年营收41.73亿元，同比+3%；归母净利润18.53亿元，同比+22%；扣非后净利润14.35亿元，同比+10%，低于预期。Q2公司实现营收22.28亿元，同比+7%，归母净利润8.85亿元，同比+7%。1H整体毛利率48.88%，同比+0.62pct，环比-2.25pct；净利率44.40%，同比+7.15pct，环比-5.38pct。Q2毛利率46.92%，同比-3.69pct，净利率39.70%，1H芯片价格平均下降10~20%，导致公司Q2毛利率有所下滑。 存货金额有所提升，存货/营收占比环比下降，去库存进行时。 公司2季度末存货金额25亿元，相比1季度末、17年底分别提升2.65亿元，6.97亿元，存货/营收占比为60%。从存货分类来看，产成品库存相比去年约提升12亿，预计公司未来仍将继续进一步去库存。 新业务汽车LED照明、化合物半导体显现进展良好。 公司化合物半导体小量产顺利，H1营收约0.67亿元，相比2017年营收增涨1.5倍；汽车LED安瑞光电H1营收4.25亿，同比快速增长32%，汽车客户规模及层次稳步提升，且安瑞一期基本完工，二期逐步展开。公司泉州南安项目已启动基建。公司战略纵深布局完善，各项业务多点快速发展，奠
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经纬太阳：
三安即将成为特斯拉照明的产业链