网友提问：
水星家纺(603365)
研报日期：2018-08-24 水星家纺(603365) 经过近几年调整，现阶段公司库存压力缓解，运营效率有所提升，在行业集中度提升及线下补库拉动下,18H1公司线下增速提升至25%。鉴于18年秋冬订货会实现20%+增长，伴随下半年外延开店贡献，预计下半年收入增速有望延续上半年的增长趋势，但二级代理模式下精细化管控水平需要持续加强。线上受高基数及低价流量平台分流等因素影响收入增长仅为4.8%，表现低于预期，18H2随着电商基数降低及销售旺季到来，18H2电商收入增速有望略好于18H1。目前公司市值47亿，对应18PE15X，估值不高，但考虑到Q2电商业务低于预期及地产后周期的影响，预计短期股价将在底部盘整。 线下补库拉动下收入保持较快增长，费率下降及营外收益增加使盈利能力保持稳定。18H1公司实现收入11.6亿元，同比增长16.53%；营业利润和归母净利润分别1.27和1.20亿，同比分别增长18.23%和20.86%，基本每股收益0.45元。分季度看，18Q2收入同比增长8.89%至5.63亿元，归母净利润同比增长15.55%至0.47亿。 线上受高基数及低价流量平台分流影响增速明显放缓，线下受经销商补库存拉动仍保持25%增长。1）电商业务：受17年上半年高基数及低价流量平台分流影响，公司电商业务18H1收入同比增长4.8%，Q2增速下滑。18H2随着电商基数降低及销售旺
网友回复
财神达达：
难得看到研报不吹捧的
蝼蚁也有伟力：
股价在低位怎么吹……
林夕酒星1：
卖假药的