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沧州明珠(002108)
研报日期：2018-08-24 沧州明珠(002108) 核心观点 三大业务板块呈现不同程度下滑，中报业绩低于预期。 公司上半年实现营业收入 14.95 亿元，同比下滑 8.52%，实现归母净利润 1.23 亿元，同比下滑56.7%；扣非后归母净利润为 1.1 亿元，同比下滑 60%，低于预期。公司整体毛利率也由 17 年的 28%下滑至 18.6%，净利率由 15.5%下滑至 8.2%。公司业绩大幅下滑主要受三大板块低迷影响：（ 1） PE 管道产品因“煤改气”政策推进放缓，产品销售受一定影响，在 1.5 万吨新产能投产情况下收入同比下滑 1.6%；（ 2） BOPA 膜产品价格大幅下滑，导致收入减少 10.5%，同时产品毛利率由 33%下滑至 18%；（ 3）锂电隔膜产品价格持续下降以及公司湿法隔膜新产线投产，新线产能未能得到完全释放，导致隔膜成本偏高，隔膜整体毛利率由 47.8%下滑至 12.3%，盈利规模大幅收缩。 BOPA 膜下半年进入旺季，价格企稳回升，净利率有望迎来拐点。 在前期价格暴涨影响下游采购之后，上半年 BOPA 膜价格持续下跌，同时下游需求也逐步恢复。历史来看 BOPA 膜净利率与其价格变化高度相关，受需求恢复、成本支撑影响， BOPA 膜价格已于 8 月中旬上涨 2000 元/吨，且下半年为传统的需求旺季，我们判断 BOPA 膜价格将企稳回升，净利
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LXZ豫：
说什么呢，反正套牢了。
股友XQBObd：
说了这么多好！然后今天跌这么多？已割肉！妈蛋
吉利炒股票：
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窗前明月光YG：
研报出得很及时