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阳光城(000671)
研报日期：2018-08-26 阳光城(000671) 业绩大幅增长，盈利能力明显提升。 公司 2018 年上半年实现营业收入 152.1亿元，同比增长 102.1%。实现归母净利润 10.3 亿元，同比增长 214.3%。盈利能力的提升主要由于： 1） 毛利率明显提高。 2018 年上半年综合毛利率27.8%，同比提高 4 个百分点。毛利率的提升主要因高价项目结转，本期结算均价 15811 元/平方米，同比增长 55.9%； 2） 归母净利率达到 6.8%，同比提高 2.4 个百分点，主要因为少数股东损益占比由去年同期的 4.5%下降到 0.4%。 销售金额创历史新高，土地投资向内地城市倾斜。 2018 年 1-6 月公司实现合同销售金额 700.1 亿元，同比增长 76.9%。上半年拿地金额/销售金额为28.7%，较 2017 年全年下降 79.3 个百分点。土地投资强度下降， 但公司累计土储已达 4267.5 万方，足够支撑未来两年的开发需求。从拿地布局来看，2018 年上半年新增土储中内地占比 67.3%，同比提升 15.1 个百分点。 真实资产负债率下降， 杠杆水平回落。 融资收紧背景下，融资成本仅上升 0.4个百分点。 2018 年上半年公司扣除预收账款后的真实资产负债率 61.1%，同比下降 5.9 个百分点。主要由于公司销售回款管理良好，销售金额大幅增长带动
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使命到：
会跌
ryuggcx：
垃圾研报
亩产10万金：
垃圾