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国泰君安(601211)
研报日期：2018-08-27 国泰君安(601211) 事件： 8月24日，国泰君安发布中期业绩报告。2018年上半年公司实现营业收入114.61亿元，同比增加3.21%；归母净利润40.09亿元，同比大幅下滑15.71%；基本每股收益为0.43元，较去年同期下降23.21%。 投资要点: 净利大幅下滑，表现优于行业。2018年上半年券商共实现营业收入1,265.72亿元、净利润328.61亿元，同比分别下降11.92%和40.53%，行业的周期性特征有所显现。在此环境中，公司的业绩虽然优于行业但仍然下滑明显，营收和归母净利润分别变化+3.32%和-15.7%。公司业绩的下滑的主因是投行和资管业务表现不及预期。受资本市场整体环境影响，公司IPO承销规模和资产管理规模均受到一定冲击。此外，经纪及两融业务的低迷和市场波动导致的金融资产公允价值下降也在一定程度上影响了公司的利润表。 投行收入下降两成，IPO发行放缓是主因。公司投行业务收入为13.13亿元，同比下滑20.07%，主要原因是IPO项目发行不及预期。去年同期，公司主承销IPO项目9单，主承销金额达到65.68亿，而今年公司主承销4单IPO项目，合计金额仅28.69亿元，大幅下滑56.32%。公司在再融资方面则表现较好，主承销金额为274.9亿元，同比增长12.10%，而债券主承销金额为836.83亿元，同比下滑2
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