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华帝股份(002035)
研报日期：2018-08-27 华帝股份(002035) 事件：华帝股份公布2018年中报。公司2018Q2单季度实现收入17.5亿元，YoY+12.8%；业绩2.3亿元，YoY+43.3%。公司预计2018年1-9月业绩为4.1亿元~4.7亿元，YoY+30%~50%，折算Q3单季度业绩0.6亿元~1.2亿元，YoY-17.6%~64.5%。我们预计，随着新品推出与渠道优化，华帝盈利能力或将继续提升。 Q2单季度收入增速放缓：我们分析，收入增速减缓的主要原因为：1）二季度公司对京津地区经销商停止发货。结合调研沟通，我们预计提货额减少约6000万元，占比2018Q2单季度收入3.4%。2）华帝调整电商结算方式，在收入端直接冲抵销售返点。根据近期交流，我们预计，二季度线上结算方式调整对Q2收入增速影响幅度为2-3pct。我们测算，厨电销售约滞后新房销售4个季度（详见《加速！三四级市场消费升级》）。2017H2三四线地产景气下行，而公司主要销售区域集中在三四级城市。但我们也看到，华帝正在增加营销投入，积极开拓市场。根据公告，2018H1公司成为法国国家足球队官方赞助商，围绕世界杯展开了“法国队夺冠，华帝退全款”活动，引发热议，品牌关注度提升。值得注意的是，因洗碗机等新品热销，2018H1其他厨电产品收入YoY+39.5%。我们分析，2018Q3是地产对华帝销售影响的重要观察期，公
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红血小川川：
世界杯典型的偷鸡不成蚀把米！