(国电南瑞)电网工控信通高增长，继保柔直未来可期

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国电南瑞(600406)

研报日期：2018-08-28　　国电南瑞(600406)　　事件　　公司发布2018年中报，报告期内实现营收105.58亿元，同比增20.09%；归母净利润13.52亿元，同比增50.77%；扣非归母利润10.70亿元，同比增222.20%。EPS0.31元，同比增42.01%。　　简评　　电网自动化及工控、信通业务保持高速增长　　报告期内公司电网自动化及工业控制业务实现营收66.53亿元，同比增长36.28%，占总营收比例为63.01%；电力自动化及信通业务实现营收14.27亿元，同比增长49.58%，占总营收比例为13.52%。两大板块收入增加得益于市场开拓较好。电网自动化是公司传统强项，信通板块是未来拓展重点，看好未来市占率进一步提升。　　继保与柔直业务未来可期　　报告期内公司继保与柔直业务实现营收13.86亿元，同比降低22.17%，占总营收比例为13.13%。收入下降系受直流项目工程进度影响。公司积极参与张北柔直工程、山东特高压交流环网等多项示范工程，在直流断路器、高速测量等核心装备上实现突破。张北柔直项目是世界首个柔直电网工程，预计未来随着该项目的推进以及后续项目的实施，公司继保与柔直业务将迎来高成长。　　毛利率变化系产品结构变化所致　　报告期内公司综合毛利率20.16%，同比降低1.36pct。分业务来看，电网自动化及工控板块毛利率28.45%，同比减少1.62pc

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董事长高中手：

发表于 2018-08-2816:58:17四方股份(601126)

　　公司简介：

　　四方股份是我国电网微机保护的发源地，公司以此看家本领进行第一次创业， 成为国内继电保护的领军者， 赢得产业界 “北四方”“南南瑞”的称谓。其后公司依托电气和控制技术开拓了轨道交通、电力电子等业务。并在 2010年开始布局新能源和军工产业，望以此实现公司定位的“第三次创业”。

　　投资要点：

　　电网继电保护及自动化 （以下简称：继保自动化） 业务在四方股份营收中占比 68.22%， 该市场过去几年零增长，致使四方主营停止增长。未来 4-5 年，该市场将重回 15%以上中高速，给四方净利带来 50%以上弹性，不考虑其他增长，公司 17、18 ...

STATEGRID：

还有关联公司利益输送风险