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上海机场(600009)
研报日期：2018-08-29 上海机场(600009) 上海机场发布2018年半年报，上半年公司实现营收45.0亿元(+15.6%)，实现归母净利润20.2亿元(+19.1%)。其中2018Q2实现营收22.2亿元(+11.0%)，归母净利润10.0亿元(+11.0%) 非航占比提升至56%，收入增速环比放缓。2018HI上海机场航空性收入19.6亿元(+8.9%)，考虑到上半年起降架次／旅客吞吐量增速分别为3.5%／6.1%，收入．流量增速差扩大，体现了一个季度的机场收费提价基数效应。国际客流1865万(+11.5%)实现了非常高的增长。 上半年公司非航收入25.4亿元(+21.3%)，其中商业租赁收入19.0亿元(+32.3%)、其他非航收入6.4亿元（-2.7%）。18HI商业租赁增速较17H1/17 H2的36%/5 0%有所下隆，可能是 Q2免税增速下滑所致，这一点与国旅主报业绩相一致，反应消费增速的下滑。考虑免税合同明年生效，我们预计2018H2公司直业租赁收入18.9亿元(+21.7%)，全生直业租赁收入可达到37.9亿元，依然维持27%的高速增长。 运行成本增长略超预期，投资收益下滑影响业绩。公司2018H1总成本21.9亿元(+8.6%)．拆分来看人力成本8.4亿元(+6.3%)管控较好，而运行成本8.8亿元(+21.8%)、较16/17年平均16%的
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上海一张分：
机场免税店除了香烟其他都是坑。