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青岛啤酒(600600)
研报日期：2018-08-29 青岛啤酒(600600) 业绩符合预期， 提价见效毛利率提升 18 年上半年实现营收 151.54 亿元同增 0.60%（期内将原计入销售费用的市场助销投入冲减收入 6.52 亿元，可比口径收入 158.06 亿同增 4.93%）；归母净利润13.02 亿元同增 13.39%， 扣非利润 11.06 亿元同增 7.2%， 单 Q2 实现营收 79.02亿元同减 1.51%（可比口径 85.54 亿同增 6.6%），归母净利润 6.35 亿元同增11.58%， 扣非后同增 10.77%。 上半年毛利率调整后 41.87%，同减 2.58pcts，单 Q2 毛利率调整后 43.38%同增 0.55pct，前期提价幅度基本覆盖包材、大麦原料等成本上涨影响。 H1 销售费用率调整后 21.19%，同增 0.8pct， Q2 销售费用率 23.87%同增 1.5pcts，预计世界杯旺季市场投入较大， 管理费用率 3.82%同增0.22pct，主因人员薪酬提升。 H1 销售收现 173.8 亿元同增 7.84%， 经营现金流量净额 40 亿元同增 13.62%， 存货及营业周期缩短， 运营状况稳健。 中高端销量增速积极， 换届后机制望改善 公司 18 年上半年实现啤酒销量 457 万千升，同比增长 0.9%， Q2 实现啤酒销量254 万千升，同增 0
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