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中国国旅(601888)
研报日期：2018-08-30 中国国旅(601888) 事件：公司发布半年报，2018H1，公司实现营收与归母净利润分别为210.85与19.19亿元，同比增长67.77%和47.58%；2018Q2，公司实现营业收入与归母净利润分别为122.36与7.59亿元，分别同比增长80.29和30.47%。 内生+外延，营收规模快速增长。内生成长强劲：（1）扣除上海、首都及香港机场后，公司营收及净利润同比分别实现稳定及快速增长（具体拆分见正文）；（2）公司不断巩固优化现有离岛免税业务，三亚免税店实现营收与归母净利润分别为41.40和7.88亿元，同比增长高达28.24%和69.22%；（3）由于并表时间问题，上海机场与首都机场未能纳入完整半年度业绩，但其内生增长强劲，营收同比高增长达40.41%和45.85%。外延拓展+并购：2018H1，（1）公司收购日上上海，并于今年3月1日开始并表；（2）由于日上中国于2017/4/1并购，今年首都机场免税店同比增加一个季度业绩；（3）公司去年新增中标香港、白云等7个机场免税店业务。 规模提升+优异运营能力，助推公司毛利率大幅提升。2018H1，公司毛利率大幅提升11.69个pct，主要由于：（1）免税收入大幅提升后，规模效应显现；（2）收购日上之后，高毛利率香化产品占比提升；（3）与拉格代尔合作之后，带动洋烟酒毛利率上行。公司净利率同比
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Kin1207：
我擦，明天得跌成什么样子……