重挫之后 春江水暖（26日收评）

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周一市场呈现低开企稳的格局，受美联储加息、中美贸易摩擦等因素影响，今日A股市场继续下挫，保险、银行和农业三大板块跌幅较大，板块指数均跌逾1%，国产芯片、国产软件、国防军工、网络安全和工业互联等板块大涨，大数据、云计算和人工智能等科技题材涨幅也不错。油价、猪肉、新零售、沪企改革和ST概念等小幅下跌。同时，今日市场量能开始缩小（沪市全天成交2159亿元）。展望后市：目前市场避险担忧情绪可能持续，加上全球货币政策加速收紧，未来波动率上行将是全球股票市场的新常态。整体来看，当前A股市场的运行仍然可以看作是箱体盘整，目前并不能因为短期市场的急跌，而判断A股市场就将彻底转熊，建议对部分出口依赖度高的行业和上市公司进行合理的规避。

周一财经要闻：一、周一央行继续维持净回笼格局。26日，央行公告称，考虑到月末财政支出可吸收央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，今日不开展公开市场操作。鉴于今日有700亿元逆回购到期，实现净回笼700亿元。二、3月26日人民币对美元中间价上涨79点，报6.3193。3月23日CFETS人民币汇率指数报96.11，按周跌0.01。三、养老保险改革总体方案年内出台。四、两部委印发提升电力系统调节能力指导意见。五、国务院办公厅印发《跨省域补充耕地国家统筹管理办法》和《城乡建设用地增减挂钩节余指标跨省域调剂管理办法》。

周一受美股继续大跌影响，沪深两市低开逾1%后继续探底，其中沪指曾一度跌近2%，跌破3100点，创业板指盘中也一度跌近2%，跌破1700点。随后，在科技、军工和医药生物等板块的提振下，沪深两市股指震荡反弹，但沪指受银行和保险等金融板块拖累，整体股指表现不佳，创业板指和中小板指则逆市大涨，其中创业板指大涨逾3%，收复上周五大部分跌幅。截至收盘，沪指跌0.60%，深证成指涨1.19%，创业板指涨3.16%。盘面上，国防军工板块持续领涨，北方导航、光电股份、爱乐达等多只股票涨停。计算机、生物医药、通信、有色金属板块涨幅居前。另一方面，银行、非银金融、钢铁板块午后持续下挫，跌幅居前。农业板块走势偏弱。技术分析：早盘沪深两市大幅下跌，权重股下跌导致指数受到比较大的影响，盘中失守多条均线，最低探至3091点，技术图形呈现空头排列，午后指数开始企稳。值得注意的是， 2018年以来，A股市场与美股显示较强的同步性。今年1月末至2月初，美股自历史高位持续重挫，A股也曾经出现一轮快速下跌。当时，沪综指一度自3580点跌破3100点。估值提升行情已告段落，今年更注重行业内部有竞争力的龙头企业。中美贸易战是全球结构重大改变的表现形式，短期对市场有一定冲击。在市场情绪仍偏于谨慎的背景下，短期A股市场可能还会出现一定惯性下滑，但进一步下行的空间不会太大，目前权重蓝筹板块整体估值支撑仍较为稳固，市场出现持续性大幅下跌的可能性不大。综合分析：中美贸易摩擦加剧一定程度上影响投资者从净出口层面对于中国经济增长的判断，尤其在近期对增长分歧较大的时点，对短期市场情绪和风险偏好可能带来一定影响。中长期的具体影响程度还要视后续贸易战的广度和深度来判断，但考虑当前中国内需的韧性以及较为充裕的政策缓冲余地，对于中国的经济增长前景及资本市场表现不必过于悲观，当前A股杀跌的最主要原因，还是在于投资者对于中美贸易摩擦急剧升温甚至可能开打贸易战的担忧，贸易战将启预期带来的国内投资者情绪严重摇摆，可能使市场短期面临一定波动可能。但这种短期情绪面的扰动影响有限，尤其考虑到A股今年还将迎来正式纳入MSCI这一重大事件，预计将对今年A股市场走向形成较大影响。莫为浮云遮望眼,风物长宜放眼量。

热点展望：结合2017年市场极端化的风格以及当前业绩领先基金板块配置的转变，我们认为在2018年市场发生风格切换的概率很高。投资者需要重点关注中小创当中出现业绩反转或者业绩高增长的公司。重点关注业绩增长确定性好，行业空间大的成长股。

沙漠雄鹰（李德升）2018年3月26日下午15：05 于深圳

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