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中国中铁(601390)
研报日期：2018-08-31 中国中铁(601390)公 司公布2018年半年度报告，上半年实现营业收入3144.98亿元，同增5.27%；实现归母净利润95.52亿元，同增23.94%。点评如下: 新签合同金额稳步增长，基建投资项目合同受规范清理影响下降 公司2018上半年新签合同金额6347.0亿元，同增13.0%，与去年同期增幅34.5%相比有所下降，主要是由于上半年整体基建投资放缓所致。新签订单中境内业务合同额6043.1亿元，同比增长13.4%；境外业务合同额303.9亿元，同比增长6.2%；截至报告期末，公司在手未完合同额27695.8亿元，与2017年末相比增长7.7%。受PPP项目规范清理以及资管新规影响，上半年公司基础设施投资项目（PPP、BOT等）新签合同727.7亿元，同比减少40.7%；但施工承包类项目新签合同4540.3亿元，同比增长26.0%。 营收毛利增长，PPP出表收入占比快速提升 公司上半年实现营收3161.0亿元，同增5.3%。公司毛利率同比上升0.7个百分点至10.4%，其中收入占营收84.7%的基建业务毛利率同增0.7个百分点至7.6%，主要源于公司加强集采、高毛利率投资业务占比提升；地产开发毛利率27.8%，下降0.42个百分点，矿产业务毛利率45.8%，上升5.41个百分点。与PPP等投资项目出表相关的合营联营企业数量由201
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九道天机：
毛利率提升，投资收益增加致利润快速增长。
资金流下降，投机汇率贬值致钱包缓慢宫缩！