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中国国旅(601888)
研报日期：2018-08-31 中国国旅(601888) 事件： 公司发布 2018 年中报，上半年实现营收 210.85 亿元，同比增长 41.63%，归母净利润 19.19 亿元，同比增长 47.60%，扣非净利 19.10 亿元，同比增长 48.44%。 观点： 免税业务营收占比+毛利双增长，拉动业绩大幅提升 2018H1实现营收210.85亿元（ +67.77%），扣非后归母净利19.10亿元（ +48.44%）。分业务来看， 免税业务实现营收149.47亿元（ +126.31%）， 占比70.89%（ +17.46pct）， 成为公司业绩核心支撑；其中三亚店营收40.32亿元（ +28.65%）， 上半年三亚国际免税城购物人数达88万人次（ +30%）， 高基数下继续维持高增长。 首都机场T2+T3（去年Q2并表）实现营收39.73亿元（ +191.74%）， 今年3月并表的日上上海贡献营业收入38.34亿元； 香港机场报告期内实现免税收入9.52亿元（约亏损1.2亿元）。 旅行社业务收入基本持平，实现营收54.34亿元（ +0.48%）。 报告期内公司整体毛利率大幅提升至40.90%（ +12.17pct），主要因高毛利率的免税业务（ 2018H1毛利率为52.50%）占比提升。报告期内公司销售费用率23.05%（ +12.17pct），主要系免税业务扩大增加
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真的假的2018：
一天五评
使命到：
放屁