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新洋丰(000902)
研报日期：2018-09-10 新洋丰(000902) 国内磷复肥行业龙头企业。公司具有年产各类高浓度磷复肥800万吨的生产能力和320万吨低品位矿洗选能力，配套生产硫酸280万吨/年、合成氨15万吨/年、硫酸钾15万吨/年、硝酸15万吨/年，是国内磷复肥行业龙头企业，经过多年的产品深耕和渠道经营，成本优势和渠道优势较为突出，在整体化肥行业低迷期，业绩于17年率先于行业回暖，18H1增速保持在25%以上。我们预计农产品价格有望逐步向上，农产品价格上涨有望开启磷复肥行业的景气大周期，公司作为行业龙头将率先受益。 成本优势突出，复合肥单吨成本低行业约180元。据测算，由于公司产业链一体化、拥有钾肥进口权，以及得天独厚的区位优势带来的综合成本优势约在180元/吨，对于复合肥行业来说，公司的成本竞争优势较为突出。且公司不断进行产品结构优化，重点发力毛利率高的高端新型复合肥产品，新型复合肥毛利率高于常规复合肥超过4个百分点，预计新型复合肥占复合肥销量比将从16年的11.64%提升至18年20%，带动公司盈利能力进一步提升。 渠道优势突出，粘性较强，合作10年的经销商超过50%。公司拥有较强的渠道粘性，合作10年的经销商超过50%，多样的品种和多层次的渠道模式进一步增强了公司的渠道粘性，同时由于新洋丰的产品具有较强成本优势，毛利水平较高，有能力给经销商更多的激励。就算在农产品价格低迷，
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n1425390853917b8：
股价就是不涨