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旗滨集团(601636)
研报日期：2018-10-15 旗滨集团(601636) 维持“增持”评级： 公司 18Q3 实现营收 60.62 亿元，同增 10.36%，归母净利 9.59 亿元，同增 16.27%，基本符合预期。因油价上涨推升燃料成本，我们下调公司 2018-20 eps 至 0.48（-0.06）、 0.55（-0.15）、 0.61（-0.23）元。根据可比公司估值，维持公司 13.5 倍 PE，下调目标价至 6.48 元。 Q3 箱售价逐月爬坡，产销量明显抬升： 我们测算公司 2018Q3 箱售价约 74元，较 17Q3 增加约 2 元，环比 18Q2 增加超 4 元。 Q3 箱售价逐季爬坡， 测算 7-9 月箱均售价分别约为 72、 73、 74 元。我们认为 18Q2 需求延迟释放价格回落，但驱使生产企业及经销商库存明显下降。三季度需求回暖，浮法价格中枢上移。 18Q3 公司产销量明显提升，测算公司 18Q3 浮法产量约 2910万重箱，销量约 3050 万重箱，分别同增约 340、 300 万重箱。 油价上涨推涨成本，盈利同比下降但环比提升： 18Q3 箱毛利约 21 元，环比Q2 增长超 2 元，但同比下降约 2 元。箱净利约 10 元， 同降约 0.5 元。虽然Q3 价格上涨， 且纯碱价格环比下降， 但油价上涨令石油焦及重油价格推涨，公司燃料成本上扬， 从而压缩浮法企
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观望也赚钱：
开心毎天：
邓
开心毎天：
股价跌成！毛用……