(ST亚邦)ST 亚邦:复产在即,战略明确,重回良性发展

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ST亚邦(603188)

中信证券《ST亚邦：复产在即，战略明确，重回良性发展》ST亚邦（603188）于2018年10月14日发布公告，公司收到政府相关部门《县政府关于组织华尔化工等企业复产的通知》，确认江苏华尔化工有限公司、江苏亚邦染料股份有限公司连云港分公司、连云港亚邦制酸有限公司3家企业具备复产条件，同意复产，并要求企业做好安全、环保、消防复产前准备工作。目前，公司正积极准备复产相关工作，也在推进其他停产子公司整改工作，争取早日实现复产。对此，我们点评如下：评论：三家子公司复产在即，公司有望全面恢复良性运转停产风波：2018年4月28日，公司收到灌南县人民政府的告知书，要求对连云港化工园区进行环保集中整治，公司下属子（分）公司江苏亚邦染料股份有限公司连云港分公司、江苏华尔化工有限公司、连云港亚邦供热有限公司、连云港亚邦制酸有限公司、江苏道博化工有限公司、江苏佳麦化工有限公司、江苏恒隆作物保护有限公司、连云港市金囤农化有限公司依据政府要求开展停产整治。尽管公司预先建立了大量库存，以应对后续环保安监对公司产能的影响，但受到停产整治影响，公司销售收入仍出现大幅下降，费用大幅增加，最终导致公司本年度业绩出现较大幅度的下滑。停产期间，公司大力响应政府号召，推进整改。在长达五个余月停产整治过程中，公司积极落实相关部门的整改要求，成立专项环保整改小组，制定详实可行的整改方案，重点从环境保护制度的建设和完善、环保设

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百忍成金81412：

发表于 2018-10-2120:39:58加速横向并购，蒽醌染料行业地位持续提升

若收购完成，公司市场占有率有望进一步扩大。公司做为蒽醌染料行业龙头，目前市场占有率超过35%，系目前蒽醌染料市占率最大的企业，而公司拟收购的开达化工则具备1万吨/年的蒽醌型还原染料产能（具备配套中间体生产能力：苯绕蒽酮、3,9-二溴-苯绕蒽酮、3-溴-苯绕蒽酮、异紫蒽酮），生产规模、装备水平、技术能力以及品牌影响力等位居国内同行业前列。如果收购顺利完成，公司在蒽醌染料领域的市占率将进一步提升，价格话语权也将进一步加深。同时开达化工作为国内还原系列染料的主要生产商，在生产规模、产品质量、工艺技术（8项合成专利，3项包装专利）、销售渠道、专属市场（如军用）...

百忍成金81412：

风险因素：1）其余五家子公司复产进度不及预期；2）蒽醌染料及中间体价格大幅下跌；3）新项目推进、农药板块整合不及预期。

维持“买入”评级。此前，受到环保整改影响，公司下属8家子（分）公司停产整顿，公司业绩受此影响大幅下滑，公司股价也迅速下跌。本次灌南县政府已经批准公司三家主要子（分）公司复产，我们判断，这三家公司的复产将推动公司重回良性发展轨道，后续停产的不利影响将大概率排除，我们长期看好公司多项业务协同发展。因此维持公司2018/2019/2020年EPS预测为0.97/1.53/1.63元。维持21元目标价和“买入”评级。