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海康威视(002415)
研报日期：2018-10-22 海康威视(002415) 渠道去库存致Q3单季营收及利润略低于预期，维持买入评级。 海康威视公布2018年3季报，2018年1-9月营业收入338.03亿元，归母净利润73.96亿元，扣非后归母净利润71.52亿元，分别较上年度增长21.90%、20.20%、19.02%。其中Q3单季营收、归母净利润及扣非后归母净利润分别为129.27、32.48、31.42亿元，分别同比增长14.58%、13.53%、11.48%。Q3单季营收及利润增速低于预期，主要系在去杠杆背景下，渠道在Q2和Q3主动去库存，长期看好视频监控智能化介入商业运营，海康作为行业龙头，研发投入持续，人才储备丰富，维持“买入”评级。 渠道去库存影响Q2、Q3单季度业绩，Q4预计渠道恢复正常 去杠杆涉及各行各业，在此背景下，海康威视主动帮助经销商去库存，从公司层面，理性选择牺牲短期收入增速、保证收入健康程度，调整整体渠道经销商库存情况。对比公司2018年Q2及Q3单季与历年同期公司经营性现金流可知，2018年Q2及Q3为近5年同期经营性现金流峰值。2018年Q3单季经营性现金流同比增长109.33%，1-9月经营性现金流同比增长2660.86%。渠道去库存预计Q2、Q3各影响10亿左右收入，预计Q4恢复正常。 毛利率稳健提升，研发投入加大、期间费用率逐步控制，净利率维持稳定
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GGGgggLL：
明天可以封板了