网友提问：
五粮液(000858)
一个字 惨二个字 惨惨三个字 惨惨惨但斌早已跑路
网友回复
MSCI塔利斯卡：
茅台底部区间450-550元
五粮液底部区间 40-45元
熊市时间大概延至2020年
MSCI塔利斯卡：
经历过A股7次腰斩，但斌“很忧虑”，吴伟志说“尚未见底”
2018-10-26 00:02 技术/A股/杠杆
“今年以来我是充满忧虑的。”在“首届国际潮商投资基金发展论坛”，深圳东方港湾董事长但斌做了题为《穿越时间的河流》的演讲，虽然他整体仍然看多中国，但与不同的是，在当前时点，但斌明显不那么乐观了。
MSCI塔利斯卡：
但斌是国内私募界中价值投资派的代表人物，在证券市场已经有长达26年的投资经历。但斌回忆道，自己经历过7次以上跌幅超过50%、时间长度长达3~5年的熊市，而A股从2015年以来的这波下跌已经持续了3年多的时间，在他看来，熊市下跌的过程还将持续到2019年甚至2020年。
同时出现在论坛上的还有另外几位资本市场上的投资老兵，深圳中欧瑞博的董事长吴伟志有25年的投资经历，香港景泰利丰资产的行政总裁管宇则是中国的第一批股民，与但斌一样，这些在A股经历过多次熊市的私募大佬总结了过去多次熊市的经验，几乎一致地认为“A股尚未见底”。
MSCI塔利斯卡：
大佬们当前的判断依据是什么？最关心的因素有哪些？虽然A股还未见底，但管理着大资金的他们有的却已经在提前布局了，他们布局的方向又是什么？
中美贸易摩擦：是否会出现“最坏的情况”？
谈到此次A股下跌的大背景，几乎都离不开对中美贸易摩擦的讨论。
今年3月22日，美国总统特朗普签署总统备忘录，表示将对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购，由此拉开了中美贸易摩擦的序幕。
这场争端逐步发酵演化至今，引发全球市场下跌。
上证综指3月份以来跌幅超过20%。
MSCI塔利斯卡：
走了十年牛市的美股也终于绷不住，在十月份连续遭遇“血洗”，道琼斯工业指数回吐年内涨幅，纳斯达克指数也创下了2016年1月以来最差单月，美银发布的熊市信号“记分牌”最新结果显示，美股19个熊市指示器当中有14个都已经触发，占74%之多。
而早在3月22日晚间，由于担心中美贸易摩擦，但斌发微博表示自己已经“清仓美股”。
现在看来，但斌当初的决策可以说是非常果断，但是即便如此，但斌仍然坦言，当前中美局势发展比自己当初预料的还要更加严峻。
作为一名投资者，但斌表示做投资永远都必须考虑“最小的那个概率”。
MSCI塔利斯卡：
中欧瑞博的董事长吴伟志是一位25年的投资老兵，在2007年加入阳光私募行列，早年在贵州茅台上曾经大赚20倍。与但斌的“忧虑”不同，吴伟志认为，中美贸易摩擦在经历了几个季度的冲突之后，中国已经开始自我审视，重新认识美国以及中美彼此的力量和需求，在认识到问题之后，事情应该不会再往最坏的方向发展。
对于近期美股暴跌带来的影响，吴伟志指出，美股下跌是引发A股最后一跌的重要因素。
吴伟志打了个比方，他指出，如果把全球股市看作一个整体，那么美股就相当于市场中的最优质的白马股，是投资者最看好、资金最为集中的板块，在全球市场都在下跌的背景下，白马股的暴跌就相当于市场中的“最后一跌”，在这个时候，很多“成长股”已经跌到底部，不再创新低了，从白马股中流出的资金反而会流向超跌的板块。
同时，在吴伟志看来，美股的下跌并不是一轮长期熊市的开始，而是一波20%~30%左右的调整。但是，美股的下跌会给A股投资者的情绪带来“最后的冲击”。
MSCI塔利斯卡：
私募大佬最关注的是——“去杠杆”进程
事实上，相比中美贸易战和美股的表现，私募大佬们认为，引发A股此轮下跌最关键的“内因”是中国经济的去杠杆过程。
但斌指出，当前中国已经到了改革开放以来的第一个十字路口。
“当前中国面临着三重经济叠加期。”但斌说，一是增长速度进入换挡期，二是前期刺激政策的消化期，三是经济调整面临的阵痛期。在这种背景之下，中国未来是会走美国1980年依靠互联网、新技术飞速发展的路径，还是日本1990年以后衰退20年的道路?但斌认为中国会选择一条中间道路，但这一过程，他的感觉是“非常忧虑”。
吴伟志认为，中国股市下跌的核心因素是2015年以来去杠杆进程。去杠杆造成了货币的紧缩效应，而中美贸易摩擦的情绪加剧了这一速度。
MSCI塔利斯卡：
香港景泰利丰资产的行政总裁管宇是中国的第一代股民，曾经在美国道富环球资产管理公司、易方达等机构担任投资工作。管宇表示，自己当前在投资中最关心的不是中美贸易摩擦，而是国内去杠杆的进程将如何演变。
“去杠杆过程最大的风险是进入了负反馈的模式，过去这一个月来，国内股票市场的下跌，某种程度上就是负反馈模式的演变。”管宇解释道，在金融市场上很多股权质押，因为股票的下跌导致转仓盘的出现，将市场一直打压住，这是负反馈的模式。这个模式最完美的演绎是08年美国的次贷危机。
管宇指出，上周末4位领导出来讲话，阶段性遏制住了市场中的负反馈势头，但是只要去杠杆的进程没有完成，市场还会继续下跌。
同时，管宇指出，明年还需要重点观察银行理财产品的去杠杆进程。在资管新规之下，银行表外资产要回表，而大量的银行理财业务也是某种意义上的杠杆，如果按照这一规定，这部分资金也要面临去杠杆，那对房地产市场将会造成什么样的冲击，也是值得观察的。
MSCI塔利斯卡：
“而在目前，我们并没有看到去杠杆进程已经进入尾声。”管宇说。
A 股尚未见底，但可以进场了吗？
在上周叠加的重磅利好冲击之下，A股在周一惊现“大奇迹日”，但反弹呼声虽大，持续力度却差强人意。
“市场现在看来还是非常残酷的。”但斌说，在利好之下，A股反弹力度仍然很弱，A股这波熊市下跌的过程很可能将持续到2019年甚至2020年。
但是，但斌也指出，当前A股PE的中位数是16.9倍，仅次于2008年的14.8倍，处于历史上的估值底部区域，也是很多价值投资者进行左侧交易反复抄底的时候。
吴伟志也旗帜鲜明地指出，A股上周末已经明确出现了“政策底”，但是，从历史上看，“市场底”的出现可能还需要时间。
MSCI塔利斯卡：
“如果资金周期在半年、一年以上的话，眼前的A股已经不需要太担心了，这个时候不进场，也找不到更好的进场时机了。”吴伟志说。
吴伟志表示，自己当前也在积极应对。具体操作上，会把上市公司分为两类，一类是优质的成长好公司，这类公司现在已经在主动买入。第二类是优质的白马股，这类公司的表现往往会跟市场整体的贝塔相关，对这类股票的建仓则要稍微放慢一点。
“我认为市场还未见底，但是距离底部已经不远。”管宇说，国内去杠杆进程还没有完成，这是潜在的风险。但是，对底部的判断并不重要，重要的是准备好在底部区域的“弹药”和投资方向。
MSCI塔利斯卡：
五粮液10月26日获深股通资金净卖出1.348亿元，持股量减少246.56万股
MSCI塔利斯卡：
保住本金 你才有资格在未来的旅程中拥有再出发的权利
熊市后期 会剿灭大多人的财富
MSCI塔利斯卡：
从现在来看 任何一天的止损都是正确的
江河日下 新股继续发
深度熊市到来 延至2020年
保住本金 就是保住性命！
MSCI塔利斯卡：
从现在来看 任何一天的止损都是正确的
江河日下 新股继续发
深度熊市到来 延至2020年
保住本金 就是保住性命！
保住本金 你才有资格在未来的旅程中拥有再出发的权利
熊市后期 会剿灭大多人的财富
股民血流成河 IPO发行不停歇
要干死大家 哈哈哈
欧美又大跌 IPO继续发2只圈钱14亿 几万亿股权质押
一个字 惨
二个字 惨惨
三个字 惨惨惨
但斌早已跑路
我命由天不由你 2018-10-24 10:52:45
大家保重吧 尽量去工作
做股票是不归路！ 盈利者很少！
我命由天不由你 2018-10-25 10:31:54
走了 去朝天门摆摊去了 看着没意思
等继续暴跌再说
MSCI塔利斯卡：
4.3万亿质押盘+0.78万亿场内融资盘，共5.08万亿元股权平仓
MSCI塔利斯卡：
乌云密布
MSCI塔利斯卡：
MSCI塔利斯卡：
中间为什么撑不住？为什么涨上去了站不住？为什么不但站不住，而且还会有人不计成本杀跌出逃？
真的是预期和情绪的影响吗？
问题当然没有那么简单。
股权质押的危机是表面现象，是股市下跌的结果而不是原因，而股市下跌反映在资金上就是兜不住，可怕的是即便就是存量资金，杠杆融资透支的资金比例太高，高到什么地步呢，高到和2015年股灾前一样的地步。按照社科院尹中立的统计，场内的杠杆资金规模在6万亿上下，其中两融的数字是7700亿上下，股权质押中涉险的资金是15000亿左右，信托和理财产品出现在1172家上市公司股东名单中，一般配比是1∶1或者1∶2，2015年至2017年上市公司再融资规模4.18万亿，其中参与定增的杠杆资金不少于2万亿，现在下跌之后，规模合计依然有4万亿，占全部流通市值比超过10%。“王炸”炸出的天量才4000亿。
4万亿和4000亿，中间相差10个“王炸”。（.华.夏.时.报 .水.皮）