网友提问：
股市实战(gssz)上海莱士搭便车产生自恋幻觉，付出惨痛代价恐还有若干跌停
富凯摘要：2月23日以来，上证综指最多下跌820点，停牌躲过血洗的上海莱士，无论重组结果如何，恐怕都要补上欠账。作者|幕恩在业界人士的眼中，上海莱仕是我国血液制品龙头企业，在血液制品行业被众多投资者看好。但就是这样一家优质企业在今年前三季度却宣告巨亏。不得不让众多投资者大惊失色。?炒股巨亏近13亿元从上海莱士披露的三季报可知，前三季度公司实现营收14.09亿元，同比下滑3.99%；实现归属于上市公司股东的净利润为亏损12.93亿元，同比下滑237.51%；扣除非经常性损益的净利润则为4.08亿元，同比下滑16.76%。?至于业绩亏损，上海莱士表示，由于资本市场波动，公司证券投资产生较大损失，这是导致净利润亏损的主因，同时公司预计2018年度净利润亏损9.6亿元至12.11亿元。?三季报显示，今年以来上海莱士股票资产的公允价值变动收益为-8.96亿元；同期的投资收益则为亏损11.25亿元，这
网友回复
勤奋的小小子：
认为上海莱士是我国血制品龙头企业的业界人士，都是眼神有问题，视而不见该“龙头”的收益中有近一半来自炒股收益，实属一个不务正业的反面典型。
勤奋的小小子：
上海莱士的业绩变脸，并非只反映在炒股的损失上，其主营业务的业绩事实上也是下降的。
主业收入：2016年23.3亿，2017年19.3亿，今年1至9月底收入14.09亿，同比下降近4%；
主业净利润：2016年8.99亿，2017年6.15亿，今年1至9月底4.08亿，同比下降16.76%。公司预计全年亏损9.61至12.12亿，从中可推算出全年主业的利润，同比下降是大概率。
在2017年的6.15亿主营业务净利润中，已知有5.47亿元是之前并购的邦和药业和同路生物（含浙江海康）的贡献额，其余0.68亿元就是上海莱士原有子公司的创利，相比其之前的2亿水平，下降了66%！
花了约74亿元（还未包含募集的配套资金11亿元）购进了国内三家血制品企业，经过4年时间，别说做乘法了，就连个简单的加法都没做成，做成的反倒是减法。这，就是上海莱士所热衷的高负债、高溢价股权并购至今的“优秀”成果。
勤奋的小小子：
医药（包括血制药品）行业之争，争的是药品。华兰生物股价今年触底回升，目前升幅已超过50%，支撑的逻辑正是该企业已进入临床的新药品，而且不止一种。
之前有篇文章《“飞龙在天”之创新高模型：002007 华兰生物》作过一段点评：“华兰近年来基本通过内生式发展方式，实现快速发展。现阶段，行业中优质的并购标的越来越少，行业并购重组基本告一段落。未来血制品的行业的竞争依然是通过内生式发展实现行业集中度的不断提升，华兰生物多年的内生式发展经验以及卓越的管理有望成为其重要的竞争优势”。
与华兰截然不同的是上海莱士，走的则是以并购为主的外延式发展之路。现在的境况，明显属于“一些前期通过高负债扩张较快的企业，由于偏离主业，在流动性上遇到困难”的那一类，而且是其中问题突出的少数几个之一。
勤奋的小小子：
上海莱士的三大雷区：
1）高比例的质押股。俩大股东及其一致行动人在押的股份合计有34亿多股，占所持股份的96.2%、占该股总股本的69%，目前市值670亿元，基于该股自2015年中旬以来市值一直处于千亿元的高位附近，据此，若按平均50%的融资率估算，借到手的资金，加上利息，平均每股融资额或至少有10元左右，其警戒线和平仓线大概在什么价位？其中有融资率超过50%（譬如60%甚至70%）的，其警戒线和平仓线又分别在神马价位？外界已不难估计。不要以为按质押股的市值打了对折的融资额就一定有200%的保障率。实际上，市值（即保障率的分子）的泡沫越大，保障率的保障力就越不堪一击。
2）被套牢的融资盘。凡在...
勤奋的小小子：
被寄予厚望能够纾解上海莱士跌价危机的此次收购天诚国际100%股权至今未果，其主要原因显然在于上海莱士的市值泡沫过大，照此交易将严重违背等价交换原则，不仅涉嫌侵蚀国资和社会公众股东的利益，而且日后还难免遭受增发股的跌价损失。
核心资产为郑州莱士和同路生物的上海莱士目前市值970多亿；核心资产为英国BPL和德国Biotest的天诚国际估值最多165亿。若照此价码置换股权，天诚国际的股东最多获得9.38亿股上海莱士增发股，持股占比为15.8%，可分享合并后的上海莱士股东权益，预计比100%分享自家原有至少154亿的权益少了110多亿元。这蚀掉的110多亿明摆着大部分白白流进了上海莱士俩大股东及其自家人的口袋里，而且是连年持续性的流进。
天诚国际的10个股东，除了天诚财富和莱士中国，其余均有国资背景。同方去年欲高位接盘给上海莱士俩大股东送厚礼已被否决一次，这次若故伎重演，相信依旧不会通过。
hrdb：
把自己给炒死了。
勤奋的小小子：
甘蔗没有两头甜。当初俩大控股股东不惜耗资42亿元，通过高位持续买入，助推上海莱士市值登上并维持在千亿附近，自己的股份质押因此融取到了尽可能多的资金，但同时也套死了自己。高了卖不出去，低了又怕被强平。
勤奋的小小子：
Biotest和BPL两家外国企业是天诚国际的。有说如果转让成功，上海莱士的市值可上2000亿。然而从以下盈利数据看，只怕连保住目前的1000亿都很难。
1）德国Biotest是上市公司，有公开的财务数据（按1欧元=7.99元人民币）显示：截至今年6月30日，收入为16亿，净利润为14.8亿，扣除非经常性损益之后为亏损6300万（！）；经营活动现金流净额为负4.17亿（！），融资活动现金流净额为16.52亿（！！）。追溯其以往，2015年至2017年的收入分别为：42亿、32.6亿和30.2亿；净利润分别为：亏损6.59亿、亏损3.66亿、亏损0.28亿，看似亏损额逐年减少，但是扣除非经常性损益后，主业盈利实际呈逐年恶化之势，分别为：盈利2.15亿、盈利4800万元、亏损1.31亿元。
2）根据上海莱士的公开信息，英国BPL2015年的收入为2.5亿英镑，折合人民币约22.4亿元；2016年的收入为3.07亿英镑，折合人民币约27.5亿元；其净利润却至今未见有过披露，或是报喜不报忧使然。