网友提问：
上海莱士(002252)救救我啊，不要输血，要输钱
救救我啊，不要输血，要输钱
网友回复
慎言慎操作：
每天跌停，不就是在输钱么？如愿以偿！！
勤奋的小小子：
上海莱士俩大股东通过股份质押借走了至少三四百亿，都干了些什么？绩效如何？问题不容回避，更不能包庇。
论及用途，根据公司的公开信息，在收购邦和药业上合计投入有10.68亿元，收购同路生物89.77%股权合计投入42亿元；根据其持有天诚国际股份的比例推算，在收购两家外企中承担的价款合计约有80亿元。以上用于收购股权共计花了约133亿元。其余约200多亿用在了哪里就不好说了。好说的是，已知的这133亿，没有1分钱是用在了被收购企业扩大再生产上的，只造就出个别几个靠变卖企业股权而身价一夜之间陡增几十亿元的暴富新典型。其中傅建平去年将手中上海莱士增发股减持了80%即已收获约30亿元，相当于他在原邦和药业可分享的利润约130多年的累计额，相当于一个年薪百万元的白领3000年的劳动所得。资本，就是在如此巨大的利益诱惑之下，一度纷纷脱实向虚，并加速着风险的积聚。
勤奋的小小子：
论及绩效，1）花了74亿元（还未包含募集的配套资金11亿元）购进国内三家血制品企业，4年过后，别说做乘法了，就连个简单加法都被其做成了减法。上海莱士2017年的6.15亿主业净利润中，已知有5.47亿元是该三家企业的贡献额，其余0.68亿元则是原有子公司的创利，相比其之前的2亿水平，下降了66%；2）大股东参加在2016年收购的英国BPL公司，至今未公布过净利润的信息，或是报喜不报忧使然；3）德国的Biotest是上市公司，其主营业务亏损情况有公开数据可见。
更触目惊心的是，上海莱士去年8月29日《关于放弃参股公司股权优先购买权暨关联交易的公告》透露：科瑞天诚2017年上半年的亏损额高达51.69亿元！什么情况？至今不明。
花钱必问效，无效必问责。社会的宝贵资源岂容任性挥霍浪费。至此，不禁要为《湖南拟推出一揽子驰援方案救市资金规模或超百亿》一文点个赞，只因其中提到：“目的是对遇到短期资金困难的优质公司进行紧急市场化救助，但政府也不想救助存在恶意圈钱套现迹象的上市公司”。
勤奋的小小子：
一纸《非约束性合作谅解备忘录》，明文约定：“本备忘录可由任一方于任何时间立即终止”，外加一句“本次预案不予披露标的公司的财务数据”，便准备好了中国医药史上迄今为止最大的并购案或最终成为一个忽悠式资产重组的大典型时，让你想追究都没辙呢。 上海莱士俩大股东以34亿多股，市值泡沫很高的股份作质押，借走了数百亿的资金，靠分享企业红利来还清这笔债务犹如天方夜谭，唯有靠所持股份的套现来偿还。一次次的重组谋划都是为了达到高位套现之目的。 这个套现如果真那么容易，去年同方欲在高位接盘就不会被否决，今年2月启动的收购天诚国际100%股权也不会折腾了大半年依旧寿终正寝。 此番整出个近400亿的并购大案，对方还是大名鼎鼎的基立福，就以为会有足够大的忽悠效应，又能让泡沫巨大的上海莱士股价沿着堰塞湖的水平面再继续飞上一阵子了。 而后又是一纸终止的公告，即宣告玩完了又一出皮影戏。情绪高涨的众家或在那时才恍然大悟，近400亿的并购大案，却原来从一开始就是个忽悠式重组的大典型。可惜的仅仅是自己又错过一次高位抛出上海莱士，低位吸纳眼下明显超跌的绩优股之良机而已。
勤奋的小小子：
谢天谢地，上海莱士百密一疏，竟在最近的那次停牌公告中不慎披露了标的公司的个别财务数据，让投资者顺藤摸瓜，从中探寻收购标的之一的GDS公司净资产和净利润或有的真情。
已知：1）基立福的全资子公司GDS的总资产截至今年9月底为40亿美元（折合人民币约275亿元），其总资产金额约占基立福今年9月底的合并报表总资产金额的30%；2）GDS那种包含利息、税金以及各项折旧、摊销额在内的毛利润为2.7亿美元（折合人民币约18亿元）。
基于基立福上述合并财务报表披露的负债率约为65%以及净利润额是毛利润额的约30%这两个数据，可推测出：1）GDS的净资产或有14亿美元（折合人民币约96亿元！2）GDS的净利润或有0.81亿美元（折合人民币约6亿元）！
当然咯，这只是根据现有的公开数据，作的一种预测结果。预则立，不预则废嘛。
勤奋的小小子：
上海莱士试图以尽可能不透明的重组信息增加忽悠的效应，投资者就只能通过先行推演，以作出审慎应对。
推演结果之一：控股股东终将变更。初步预计，即使上海莱士的增发价能够如愿以偿按照估值泡沫很高的19.5元打九折，此次也需要增发22亿股才够400亿元的对价，而基立福仍能从中得到至少19.5亿股，将一跃成为上海莱士单个股东持股绝对数最多的一位。虽然实际控制力仍在俩大控股股东及其一致行动人的合力之下，但是他们需要大幅减持手中的股份以套现还债的刚性趋势，或将导致上海莱士的实际控制权迟早要易主。
如果是这样，试问，欲花近400亿元的等值代价，究竟是为上海莱士开拓全球市场奠定基础，还是为基立福借道上海莱士抢占我国内市场做的布局？当然咯，对于一些只顾逐利的持股者来说，有奶便是娘，管他娘是谁呢。
勤奋的小小子：
推演结果之二：商誉资产将成倍大增。此次预案已直言不讳：“本次交易完成后，在三个层面产生的商誉均将存在较高的减值风险”。若真按50亿美元的价格收购了GDS公司，对应所推算的GDS14亿美元净资产，预计在上海莱士的大账上新增的商誉的金额将高达36亿美元（约合人民币247亿元），这还不包括其他两个层面的，即原有的商誉，通过并表进入新上海莱士。 所谓商誉资产，根据《企业会计准则》的定义：对合并成本大于合并中取得的标的资产可辨认净资产公允价值的差额，应当确认为商誉。据此，不论商誉被人赋予多么高大上的内涵，其属性，实乃成本无疑，而且是超过净资产账面值的那种超额成本。是成本，迟早得收回。只有全部成本都收回了，企业才开始有真正定义上的净盈利。具体的会计处理方式，不论采取按比例摊销还是视情况提取减值准备金，都要减少当期等额的利润。由此可见，上海莱士在现有57亿元商誉即超额成本尚未开始消化的现状下，又将新增至少270多亿迟早需要以利润相抵消的超额成本。占上海莱士总资产的比重近50%的57亿元商誉资产，潜在风险非但没有减小反倒成倍大增。
勤奋的小小子：
推演结果之三：不参加增发股认购的股东们之权益损失难免。此次增发价若按19.52元市价打九折，增发的股份将有22亿多股，莱士的总股本将变为72亿多股，是现有49.7亿多股的1.45倍。据此，公司原有每股净资产和每股收益，都将按照这一倍数被除掉，也就是被摊薄了。具体对应2017年底的每股净资产和每股收益，将分别减少0.77元和0.05元。此外，股价在理论上也要除权，相应下调至约13.45元。股价下调带来的价差损失，显然远超过以上权益的损失。
虽说现在增发股不要求除权，但是规律不可违，股价不随着每股收益的被摊薄而下调，上升的必然就是每股市盈率。导致买入该股的投资者更少。
避免损失的根本办法只有同步增加公司的利润。姑且按国内同行业上市公司的平均市盈率，再提高14%，即40倍市盈率的水平为基准，初步计算，上海莱士股本增至72亿股之后，每年的净利润需要增加到至少35亿元。倘若以400亿等值代价购进的两家外国公司，实际创利能力也有限，合并之后的上海莱士净利润并未增加多少，同为19.5元的股价，市盈率将飙升至约168倍。
勤奋的小小子：
并购需要近400亿元的钱从哪里来？
如果仍采取增发股份为主的支付方式，就要透过表象看实质：发行股份玩的是空手套，以股换股玩的则是障眼法；只有投了真金白银，花了自己血汗钱的，才是近400亿元并购大案的最终买单者。
针对上海莱士超过百倍市盈率的千亿市值明显高估的问题，基立福可以通过提高自家标的公司资产的估值来进行对冲，以实现自身损益的平衡；用现金购买上海莱士股票的其他机构投资者，也有对冲跌价风险的工具可采用；唯独以现金购买股票的普通散户，通常并不具备这些条件，因此切不可被交易双方虚高的成交价格表象所迷惑，轻信高调唱多的忽悠而在高位盲目跟进。
上海莱士复牌首日一字跌停显示：现在的投资者已经不是那么容易受骗的了。对此，深感欣慰。
今后仍将继续关注上海莱士俩大股东欠下的数百亿债务究竟如何偿还、由谁来偿还。谁呢？当然是愿意掏现金买他们股份的。
万国商贸：
不要担心，最多5个跌停，庄就会来自救，拭目以待吧，就像002411，被套的兄弟们到时候别割在地板上了