网友提问：
国泰君安(601211)国泰君安的市值超过中信不应该吗？
市盈率低于中信接近30%，业绩弹性高于中信，净资本高于中信，上海作为一个重要大本营的证券公司，创投业务大概率排名第一。
网友回复
善战无赫赫之功：
中信的营业收入一直远高于其他证券公司，看看下文吧
善战无赫赫之功：
中金网汇信APP讯 : 中信证券作为国内体量排名首位的券商，在营业收入上一直大幅领先其他券商。然而，这家头部券商的营业收入中却有着不小的水分——大宗商品贸易销售收入。
何为大宗商品贸易业务？大家如果对此感到陌生，也不奇怪。它跟传统的投行资管自营经纪业务不同，不属于证券公司的主营业务。它主要是围绕大宗商品的销售和服务业务，具体可细分为仓单服务、合作套保、基差交易、场外衍生品和做市等。在这里，我们不妨只看其中最主要的也是最简单的仓单业务。仓单本质上是个标准化的大宗商品存仓，而标准化后就可以像普通股票一样在商品交易所进行交易。
为什么仓单交易会虚增营业收入？这里涉及到会计的记账方法。我们知道，一般的自营盘在股票市场交易，哪怕交易次数再多，最后计入利润表的也只是最终获得的投资收益。而仓单记账则是采用实体企业记账方法，每次出售都会带来营业收入，也就是你可以用很小的本金，通过反复买卖仓单把营收迅速做大。当然，卖出库存的成本也较高，最终贡献的利润较为有限。
汇信原引作者认为 我们不妨来看一下大宗商品贸易贡献的营业收入。出于业务性质的考虑，券商通常将此项业务放在其期货公司下属的资源子公司。中信由于历史原因，一部分商贸业务仍在另类子公司下。会计科目上，大宗商贸贡献的营收放在其他业务收入科目下。
其他业务收入增长了将近一倍，主要来自大宗商贸业务的贡献。而商贸业务究竟占其他业务收入比重为多少呢？
大宗商贸业务收入为81.27亿元，占其他业务收入的95.2%，占中信2017年总营收432.9亿的18.8%！同时，从下图我们可以看到，近几年大宗商贸收入占中信营收的比重不断增大
中金网汇信APP讯 : 中信证券作为国内体量排名首位的券商，在营业收入上一直大幅领先其他券商。然而，这家头部券商的营业收入中却有着不小的水分——大宗商品贸易销售收入。
何为大宗商品贸易业务？大家如果对此感到陌生，也不奇怪。它跟传统的投行资管自营经纪业务不同，不属于证券公司的主营业务。它主要是围绕大宗商品的销售和服务业务，具体可细分为仓单服务、合作套保、基差交易、场外衍生品和做市等。在这里，我们不妨只看其中最主要的也是最简单的仓单业务。仓单本质上是个标准化的大宗商品存仓，而标准化后就可以像普通股票一样在商品交易所进行交易。
为什么仓单交易会虚增营业收入？这里涉及到会计的记账方法。我们知道...
善战无赫赫之功：
看看AH溢价率，也能知道外资对中资券商的价值认可度排名，国泰君安的溢价率远低于其他券商
善战无赫赫之功：
等待时间的验证，牛市夭折，今天的结论就算是放P了
价值投资模仿者：
分析在理。
深度探究123：
A股从来都不是价值投资，又不是不知道！最近的都是垃圾股吵得满天飞。价值股跌的一股子劲。
深度探究123：
A股从来都不是价值投资，又不是不知道！最近的都是垃圾股吵得满天飞。价值股跌的一股子劲。