网友提问：
天神娱乐(002354)东软载波
东软载波
网友回复
大狮2：
芯片设计商ARM终止与华为合作 RISC-V技术有望实现替代
证券时报e公司讯，据英国媒体报道，处理器IP供应商ARM已经终止了与华为及其子公司海思的业务合作。ARM公司表示，公司一直遵守美国相关法律和法规。继中兴事件后，中国RISC-V产业联盟和中国开放指令生态系统(RISC-V)联盟相继成立，欲挑战巨头ARM和英特尔。业内表示，RISC-V是中国处理器产业实现自主可控的重要机遇，相关布局公司有望受关注。相关公司有东软载波、纳思达、兆易创新
大狮2：
中信国安，股东控股股权遭遇轮候冻结
中信国安遭问询
大狮2：
游族网络(002174)18年研发投入增长显着 静待《权游》上线业绩增长
18 年业绩符合预期，营收净利稳定增长，毛利率提升。
18 年营收35.81 亿元，同比上升10.68%；归母净利10.09 亿元，同比上升53.85%；归母扣非净利7.38 亿元，同比上升23.05%。毛利率56.07%，同比上升3.91pcts，净利率28.23%，同比上升7.71pcts。经拆分18Q4 营收9.58亿，同比增长19.45%，环比增长14.59%，归母净利3.26 亿，同比增长65.48%，主要系《天使纪元》海外、《三十六计》等新游戏增量，老游戏《少年三国志》稳定贡献，及投资收益1.06 亿元，内生基本持平。
19Q1 营收利润下滑与新游上线周期及员工激励计划新增激励费用有关。
19Q1 营收8.33 亿元，同比下降4.03%，归母净利1.73 亿元，同比下降22.07%，归母扣非净利1.72 亿元，同比下降21.24%，毛利率54.62%，同比下降9.78pcts，净利率20.77%，同比下降4.69pcts。主要系：1）19Q1 新游数量少且18Q1《天使纪元》基数较高；2）资产减值损失及员工激励费用的影响，剔除上述影响后预计净利与营收增速下降相匹配；3）《圣斗士星矢：觉醒》、《猎魂觉醒》等新游分成，《权游页游》海外推广等。19Q1 经营性活动现金流6859.6 万，同比增长37%，现金流量表质量有所改善。
18 年研发投入大幅增长，加强中台研发队伍建设，19-20 年产品储备丰富。
18 年研发投入4.94 亿元，同比增长53.99%，研发人员数量1493 人，同比上升1.77%，研发人员数量占比提升10.88pcts 至76.49%，打造可靠中台和精悍前台提升内部研发运营效率，在研项目包括《权游》手页游、《山海镜花》、《少年三国志2》、《盗墓笔记》等，均计划在19 年测试或上线。
18 年手游营收25.68 亿元，同比增长11.60%，营收占比71.7%，同比上升3.9pcts，毛利率提升5.9pcts 至55.6%，《少年三国志》、《天使纪元》、《女神联盟2》等精品游戏贡献稳定流水，静待头部游戏上线催化业绩。公司将参与《荒野乱斗》国内发行。18 年海外发行营收18.44 亿元，同比下降6.30%，营收占比51.5%，同比下降9.3pcts，《狂暴之翼》17 年基数高，19年公司携《猎魂觉醒》、《圣斗士星矢》、《神都夜行录》等多款游戏开拓海外市场，《权游页游》英文版海外公测预计将带动海外收入增速回升。
投资建议：综上，公司18 年及19Q1 业绩基本符合预期，我们预计公司18 年11 月完成的最新员工持股计划费用摊分以及公司游戏上线时间调整公司盈利预测，预计公司19-21 年净利分别为12/15/18 亿元，对应估值为13x/10x/8x。《权游手游》5 月8 日已启动付费测试，近期公司率先推出免费微信小游戏造势，短期看头部大作上线在即有望催化公司估值增长，长期看公司19-20 年产品储备丰富，研发投入增加、中台建设等精品化战略布局颇具诚意，维持“买入”评级。
风险提示：游戏上线时间或表现不及预期、税收政策变化等政策趋严
大狮2：
科融环境近两个月累计共有15天涨停，15个板
大狮2：
飞凯材料(300398)材料综合平台蓄力 拨云见日指日可待
【投资要点】
混晶有望以量补价快速增长。中电熊猫两条8.6代线，京东方合肥10.5代线预计今年上半年产能将爬坡至满产。惠科8.6代线、华星光电两条11代线、京东方武汉10.5代线、富士康10.5代线两年内将陆续投产。8条高世代线稳定运行后带来液晶需求约250t，较目前仍有约70%增长空间，预计2019-2021 年国内混晶需求年平均增速约20%。混晶国产化率已由15年不足15%提升至目前约35%，预计2-3年内有望提升至60-70%，到2021年国产液晶市场将翻倍增长，混晶销量仍有大幅提升空间。液晶面板价格自17年中起单边下行已跌至部分企业成本线，成本比拼将加速行业自发的竞争格局调整，预计大幅下降空间有限。液晶面板价格自3月份起止跌企稳，预计将适当缓解混晶降价压力，混晶厂商仍将能够通过以量补价快速扩张。
5G商用推进加速有望带领光纤涂料市场走出阴霾。参考4G推进过程，19年作为5G商用元年，合理推断20-21年应为5G产业主建设期，将带动基站、天线、光纤光缆等硬件需求快速增长。我们认为20-21年公司紫外固化涂覆材料业务有望复制14-15年的发展模式，预计销量仍有年均约20%增幅。考虑到公司近年来降价幅度较深，毛利率已回落至较低水平，预计价格继续下降空间有限。
布局IC先进封装材料，大陆市场份额将加速提升。子公司大瑞科技为国内封装锡球龙头，市占率约7%，目前市场主要在台湾。宝山158t/aIC封装锡球项目投产后，预计将借助半导体产能大陆转移东风，加速锡球业务在大陆市场拓展。子公司长兴昆电是国内中低端EMC龙头，现有EMC产能7200t，市占率约7%。安庆合计2万t/a集成电路电子封装材料项目正在建设中，产能瓶颈逐步克服。随着半导体封测材料国产化加速（目前约30%），以及公司产品逐步高端化，预计市场份额仍有较大提升空间。
产品多点开花，材料综合平台逐步形成。公司研发费用率持续维持行业较高水平，新产品研发销售推进顺利。OLED材料一季度已经开始销售，仍有0.5t/aOLED项目在建。5000t/aTFT光刻胶项目预计19年年底投产。IC制造封装领域，剥离液、清洗液、电镀液等多项产品稳定销售，产品品类仍在持续扩充。新产品毛利率较现有主业更高，放量销售后将大幅增厚公司利润。
【投资建议】
考虑到19年产品价格承压较重，我们下调了19-21年盈利预期，预计公司19/20/21年营业收入分别为16.33/20.37/25.15亿元，同比增速分别为12.94%/24.79%/23.42%。归母净利润分别为3.37/4.22/5.41亿元，同比增速分别为18.51%/25.19%/28.21%。EPS分别为0.66、0.82、1.06元，对应PE为19/15/12倍。
参考行业可比公司估值情况及公司历史估值变化，我们给予2019年24.4倍PE，对应六个月目标价为16.10元，首次覆盖，给予"增持"评级。
【风险提示】