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通源石油(300164)首次覆盖报告：管道瓶颈解除，北美射孔龙头迎来高增长
所属机构：信达证券发表时间:2019-05-17内容摘要分享 北美业务有望受益于管道瓶颈解除实现高增长。受管道瓶颈制约，全美43家油气上市公司2018年所投放的资本开支（完成钻井）未能完全转化成油气产能（完井尚未完成），2019年下半年起，伴随着美国新投产管道运力的逐步增加，管道瓶颈对美国原油增产的影响将逐渐消除。由于页岩油完井需要先分段射孔再分段压裂，所以随着美国油气公司完井需求的大幅提升，必将带来美国射孔业务的大幅增长，TWG（公司北美业务主体）作为全美射孔行业的领先企业（市占率15%、技术领先），有望充分受益于行业的高增长。 国内业务有望持续优化。2018年，公司调整国内业务结构，转向轻资产运行，从而使得公司国内业务的营业收入稳定但毛利率上升。未来，公司国内业务将围绕压裂完井、爆燃压裂增产服务、射孔等领域，持续优化业务结构，着重发展盈利性高和现金流量好的业务项目，加快资金回笼，继
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ZZZGGG158：
北美、国内、海外淡季不淡，业绩增长确定性强
所属机构：太平洋发表时间:2019-04-24
内容摘要
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事件：公司发布2019年一季报，实现营收3.033亿元，与去年同期基本持平，实现归母净利润1395.18万元，同比+288.09%。
主要观点：
北美、国内、海外业务均淡季不淡。尽管一季度为传统作业淡季，但2019年一季度淡季不淡。报告期内，美国尽管受恶劣天气影响导致北美作业进展缓慢，但订单较为饱满，目前已经进入繁忙季；国内开工率明显高于往年同期水平，在长庆、新疆、大庆等主要油田项目均已全面展开；一龙恒业在海外业务稳定开展，新中标项目也已进入积极准备阶段。
收购TWG少数股权开启资产整合之门，带来业绩增量。公司拟募资不超6亿元收购北美TWG少数股权，该非公开发行股票申请目前等待证监会审核。2019年3月15日公告称合创源已经完成工商变更登记，成为公司全资子公司，公司对TWG的持股比例也随之由55.26%提升至89.22%。此举在强化对北美业务控制力的同时，也将更好的获得美国业务增长带来的收益。
美国页岩油产量及国际油价持续攀升，带动业绩持续增长。2018年以来，美国原油产量持续攀升，2019年2月以来一直维持1200万桶/日以上的历史高位。
WTI油价尽管在2018年10月之后快速下跌至42.53美元/桶的低点，但2019年一路震荡走高，近期受美国结束对伊朗石油进口国家豁免的影响，2019/4/23达到66.30美元/桶的年内高点，涨幅已达48.8%，远离页岩油开采成本线。油价短期波动并未阻碍全球油气开采全产业链复苏的步伐，尤其是北美油服市场需求旺盛而供应紧张，公司未来成长空间巨大确定性强。
维持“买入”评级。
预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.13亿元、2.85亿元、3.36亿元，对应EPS0.48元、0.64元、0.75元，PE17X、13X、11X，维持“买入”评级。
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04-25 19:21资本为王A
今天跌惨
ZZZGGG158：
北美市场火爆，TWG工作量大增
所属机构：招商证券发表时间:2019-04-03
内容摘要
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公司公告2018年营业收入15.9亿元，同比增长95.09%，归母净利润1.03亿元，同比增长134.83%，经营性现金流量净额2.02亿，同比增长1437%。预计19/20年净利润1.8亿、2.5亿，对应PE20/15倍，维持“审慎推荐—A”评级。
点评
19年北美市场有望迎来爆发期。控股子公司TWG（油服射孔领域先驱，稳定客户超200个）北美工作量大幅增长，营业收入12亿（占比接近80%），同比增长192%。北美工作量增加不仅靠新钻井，还有大量DUC，在完井领域很多项目是DUC，过去美国储存了8000多口，近一两年在逐步释放。一方面18年很多页岩气开发商进行套期保值，油价上行后对投资加大有一定压制作用，另一方面北美管道输送能力成为限制，尤其是二叠纪盆地很多产能无法有效释放。19年两大限制因素有望改善，北美市场或迎来爆发期。
国内业务盈利能力大幅提高，毛利率增加9.74%。一方面国内油田市场开放程度加大，利好民企发展，比如大庆传统市场及四川页岩气，往往不对外招标，但今年也放开，压裂射孔队伍在威远已经开始施工作业；另一方面甲方释放的标比历史同期多很多，冬季不冬休甚至老油田也要增产。市场火爆产能不足情况下，公司缩减了许多毛利率低、账期长、盈利能力差的业务，重点开发分段射孔、爆燃压裂、带压作业等毛利率高的项目，先后在长庆、塔里木、延长油田等国内主要市场连续中标。
一龙恒业不断向海外扩张。一龙恒业承担了海外发展的战略任务，除哈萨克斯坦、阿尔及利亚、秘鲁和墨西哥外，还扩大了伊拉克和乌克兰市场。新中标的阿尔及利亚西南部某油田开发钻机以及相关服务项目、伊拉克修井业务目前均开始进入施工作业；乌克兰修井业务设备已运抵，进入准备作业状态；哈萨克斯坦、墨西哥、秘鲁的连续油管、压裂、油田化学等业务稳定运行。
维持“审慎推荐—A”评级。随着油价在60-70美元区间企稳，油服设备行业逐渐温和复苏，公司系我国复合射孔行业的领军企业，是以油田增产为核心的国际油服企业，主要收入来自北美控股子公司TWG，19年北美市场有望进入爆发期，TWG将进一步受益。能源安全战略下，国内业务也稳步推进，公司成功切入大庆、威远等核心油田业务，项目质量明显改善。预计19/20年净利润1.8亿、2.5亿，对应PE20/15倍，维持“审慎推荐—A”评级。
风险提示：油价波动风险、北美市场不及预期。
ZZZGGG158：
国金证券：看好中国油服行业未来2-3年发展趋势
来源：证券时报网 2019-05-31 10:07:14
关键词：国金证券中性意见反馈
国金证券发布行业研报表示，看好中国油服行业未来2-3年发展趋势。精选具全球竞争力的优质龙头，重点看好页岩气压裂设备。国金证券希望寻找中国的“斯伦贝谢”、“哈里伯顿”。重点看好杰瑞股份；看好石化机械、海油工程、中油工程、通源石油。
ZZZGGG158：
通源石油及控股股东与西安金控公司、长安信托签订战略合作协议
来源：中国证券网 2019-05-13 08:51:31
关键词：长安信托安信证券战略合作签订协议西安中性意见反馈
上证报中国证券网讯通源石油5月13日早间公告，西安高新金融控股有限公司(以下简称“甲方”)、长安国际信托股份有限公司(以下简称“乙方”或“长安信托”)、公司控股股东、实际控制人张国桉先生(以下简称“丁方”)以及公司于2019年5月12日在西安高新国际会议中心举行了签约仪式。甲方通过首善基金与长安信托以股权加债权的方式，对公司及其控股股东张国桉先生共同出资不超过3亿元。
此次拟引入西安高新金融控股有限公司和长安国际信托股份有限公司作为战略投资者，将积极助力公司转型升级，为公司进一步发展壮大提供资金支持，同时降低控股股东的质押率，推动公司做大做强主业，促进西安高新区强链、补链的战略布局，对公司未来经营有着长期积极的影响。