(海螺水泥)水泥龙头盈利再创新高，2020年或有超预期可能

水泥龙头盈利再创新高，2020年或有超预期可能
研报日期：2020-03-23
海螺水泥(600585)
事件：
公司发布2019年业绩公告：2019年实现营收1570.30亿元，同比增长22.30%；实现归属于上市公司股东净利润为335.93亿元，同比增长12.67%；基本每股收益EPS为6.34元。
利润分配预案为每股2元。
点评：
受益于公司自产品42.5级水泥价量双重提升，公司盈利再创历史新高。
从销量来看，2019年水泥和熟料合计净销量为4.32亿吨，同比增长17.44%，其中自产品销量为3.23亿吨，同比增长8.60%，其余均为贸易销量。
从营收来看，自产品42.5级水泥营收达到791亿元，占主营业务收入53.41%；而从毛利率来看，自产品42.5级水泥毛利率为46.71%，同比上升0.23个百分点。
值得注意的是，2019年公司营收季节性波动变小。
2019年公司4个季度营业收入分别为305/411/391/463亿元，营收占比分别为19.4%/26.2%/24.9%/29.5%。
与此前年份相比，营收最小Q1与最大的Q4之间仅有51%的差距，此前18年、17年分别为170%、85%，季节性波动明显变小。
2020年或仍将是水泥大年。
受疫情影响，2020年1-2月，固定资产投资、社会消费品零售、工业增加值同比增速分别为-24.5%、-20.5%、-13.5%，均为数据公布以来的最低水平。
因此，为保经济、稳就业，我们认为2020年余下的时间将加大基建投资稳定房地产投资，维持我们此前基建10%左右的增速预测不变，房地产投资预计仍将保持4-5%的增速。
由此带来水泥需求的大幅上升。
水泥价格将继续高位运行。
2019年水泥价格持续高位，全国水泥均价为445.8元/吨，较2018年同比上涨2.6%，连续两年保持涨势。
在即将迎来又一个水泥大年的前提下，预计2020年水泥价格将再创新高。
维持公司“买入”评级。
预计