(春秋航空)交通运输行业受影响再评估:商业模式Vs企业行为 维持推荐评级

2020年3月24日  9:01:49 来源:168炒股学习网  阅读:151人次
股友资讯
发表于 春秋航空(601021)
交通运输行业受影响再评估:商业模式Vs企业行为 维持推荐评级

华创证券
评级:推荐
疫情影响再评估:客流角度,基本判断2月或是疫情对出行数据冲击的最大阶段,3月开始低位修复。
后续客运出行节奏推演。
与03年非典冲击集中一个季度不同,海外疫情的扩散成为了不确定性。
我们预计国内旅客6月基本达到去年同期水平,国际航线预计较国内线复苏延后4个月左右。
预计Q1-4整体航空客运量增速分别为:-54%、-26%、11.4%、10.6%,全年旅客量下滑14%。
商业模式Vs企业行为:低成本航空的“灵活性+危机意识”与支线航空的“运力采购+相对刚需”。
1)我们观察航司执飞率与恢复率,发现不同模式企业的表现出现了明显差异:华夏航空明显好于其他航司(已经达到60-70%的水平),春秋好于三大航与吉祥,同时在2月中旬到3月初的第一轮复工潮中,春秋灵活把握了一轮机遇。
2)低成本航空的灵活性+危机意识。
a)灵活性背后的低成本基因,使得面对危机时,可以停飞更少的航班,可以更快恢复航班,展现更强的运营韧性。
特别在低油价背景下,成本曲线会继续下移。
b)灵活性背后的危机意识:现金储备的未雨绸缪。
美西南曾以高水平现金储备的策略在911事件中发挥了巨大作用,春秋航空同样未雨绸缪,19Q3的货币资金达到82亿,与行业龙头国航相当,我们测算该现金储备足以应对4个月或以上的危机影响。
3)支线航空:运力采购模式及相对刚需。
a)运力采购模式下,公司的理性选择是尽可能保留无限额模式的航线(执飞即可有利润贡献),以及有限额模式下额度较高的航线;同时公司独飞航线比例高达90%左右,基地市场份额占比相对较高,地方政府推动复工复产,公司相应航线恢复率会达到行业内最高。
4)成本影响再评估(原油价格大幅下跌+一揽子政策扶持+航司控成本)。
我们测算国内航线单次航班成本将降低20-23%,票价不变的情况下,保本客座率下降10-15个百分点,或50%客座率下,保本票价下降20-25%。
商业模
股友回答
g
股友gl
2020年3月24日
强推华夏和春秋真是够黑的,长张嘴就知道哇哇乱叫,疫情当前知道每天航空公司亏多少吗?飞机趴地上知道背后多少成本吗?这个时候还骗散户接啥居心?强推,先让我看看你自己买了没。
评论来自电脑端
股友黄金
2020年3月24日
疫情影响最大的行业之一,你来个推荐买入,呵呵。
评论来自电脑端
股友两点
2020年3月24日
现在不买,你们等47在买?这研报有什么问题?
评论来自电脑端
股友一飞
2020年3月24日
疫情结束32能买上吗?
评论来自电脑端
股友风舞
2020年3月24日
华夏年底不上20,我不再炒股
评论来自电脑端
股友哈哈
2020年3月24日
疫情结束后 30都买不到这个股票的!一群傻孩子,这个股票价值80以上至少
评论来自电脑端
股友德马
2020年3月24日
200?
评论来自电脑端
相关文章:
新手入门推荐
168炒股学习网
一家专注为中小股民提供炒股入门知识的网站!
我们相信客户至上,并真诚为您服务!祝您投资愉快!
商务合作微信QQ:765565686,联系人:陈经理
版权所有:168chaogu.com,粤ICP备14098693号