复星医药：剑指全球新冠疫苗市场
2020-08-03 23:40
从技术上讲，新冠疫苗一共有五种研发路线，包括灭活疫苗、基因工程重组亚单位疫苗、腺病毒载体疫苗、核酸疫苗、减毒流感病毒载体疫苗。
陈薇院士领衔的军事科学院，正在部队较大范围试用的是腺病毒载体疫苗，已经通过了临床二期。
腺病毒是一种毒性很小的病毒，通过基因工程，将改造后新冠病毒的有关基因装入腺病毒，再送入人体，诱发人体产生抗体。
具体负责落地的公司是大名鼎鼎的科创板明星康希诺，据报道，该公司正在大规模扩充产能，明年可以实现1-2亿只的产能。
虽然还没有正式进入临床三期，从某种意义上讲，这条路线已经基本成功了。
除了腺病毒载体疫苗这条路线外，中国走的比较快的，是灭活疫苗路线。
国药集团中国生物武汉生物制品研究所、北京生物制品研究所的灭活疫苗以及科兴控股（未名医药关联方）旗下科兴中维的灭活疫苗已经进行临床二期，其中武汉生物制品研究所已经率先进入临床三期，全球领先。
灭活疫苗其实是难度比较低的一种，简言之就是让病毒失去活性，再注入人体，虽然没有活性，但仍然毒的特征，诱发人体产生抗体。
除了这两个领域，在中国技术相对薄弱的核酸疫苗领域，复星医药也做出了突破。
郭广昌称，复星医药获德国BioNTech授权的新冠病毒mRNA疫苗Ⅰ期临床试验首批36位志愿者成功接种。
该款新型冠状病毒mRNA疫苗Ⅰ期临床试验由江苏省疾控中心负责，泰州市疾控中心、泰州市人民医院等单位参与。
作为上世纪90年代才发现的新型疗法，mRNA疫苗起步时间短，但进步非常快，在治疗病毒、癌症等方面具有非常强大的潜力。
一、差强人意的业绩
从业绩上看，复星医药的营收增幅相当可观，但净利润在2018年以后增幅乏力。
数据来源：iFind，制图：星空数据
是公司产品因为集采导致毛利率下降了吗？并非如此，近年来公司毛利率还在缓慢上涨，2019年的平均毛利率接近60%，相当可观。
利润表显示，公司净利率不断下滑的原因是销售费用和财务费用居高不下。
2019年，公司销售费用高达98亿，利息支出10.7亿。
营销投入过高，是很多医疗企业的通病。
在98亿销售费用中，人工成本大约12亿，公司销售人员超过5200人，占全部员工的17%左右；75亿为市场费用。
除了传统的营销方式外，公司也开始顺应互联网营销潮流，开展了丰富的线上营销模式。
以互联网创新平台助力营销转型，实现数字化营销。
2019年，公司销售费用占营收比例超过三分之一，成为最大的"利润杀手"。
当然，这并不意味着公司的产品都是靠钱铺路，因为公司的研发投入非常可观。
二、研发就是生命
2019年，公司研发投入共计 34.63 亿元，较 2018 年增长 38.15%。
和行业里的另外一个带头大哥—恒瑞医药相比，复星医药的研发更加国际化。
公司在中国、美国、印度等建立互动一体化的研发体系并打造小分子创新药、高价值仿制药、生物药、细胞治疗等国际研发平台。
此外，秉承开放合作，还通过许可引进、深度孵化、风险投资等多元化、多层次的合作模式对接全球优秀科学家团队、领先技术及高价值产品，推动创新技术和产品在全球的开发和转化落地。
虽然研发路线不尽相同，但取得的成效是非常显著的。
比如，公司的新冠病毒mRNA疫苗技术就是通过许可引进的方式进行生产。
如何对医药、高科技企业进行估值？
市净率？市销率？还是市梦率？
其实，研发投入是一个非常值得参考的指标。
对于创新药企业来说，高研发必然带来高回报。