喝枸杞的咖啡,熬养生的夜,白马股同仁堂能否再次擦亮金字招牌?

2020年8月13日  6:59:47 来源:168炒股学习网  阅读:112人次
股友投研
发表于 财富号评论(cfhpl)
喝枸杞的咖啡,熬养生的夜,白马股同仁堂能否再次擦亮金字招牌?

对医药行业来说,2019年是充满挑战的一年,多项医药政策落地,医药行业加速调整。
如此背景之下,中药行业龙头同仁堂股票(600085)亦难以免俗,2019年,同仁堂打断了它保持12年的业绩增长记录。
以及今年在疫情的影响下,同仁堂的业绩仍然没有好转的迹象。

站在一个转折点,面对到底该何去何从的问题,同仁堂给出了答案。
一边激活储备产品资源,等待产能释放,一边迎合时代潮流,涉足新零售。
今年,白马股同仁堂轻装上阵,能否再次擦亮金字招牌?

一、擦亮金字招牌,同仁堂品牌优势显著

“同仁堂”商标这一无形资产的价值是难以估量的,这一中华老字号已成为其不断发展的特有优势。

同仁堂始创于1669年,至今已有351年的历史,凭着一流的产品质量和卓著的信誉,“同仁堂”金字招牌享誉中华,名扬海外。
据统计,同仁堂业务覆盖20个国家及地区,下属门店852家,形成了面向世界的国际网络布局;常年生产的中成药超过400个品规,其中独家品种有40多种,包括安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸为代表的十大王牌产品以及众多经典药品。

依靠丰富的产品资源,同仁堂一年便赚得超百亿元的营收。
2019年,同仁堂实现营业收入132.77亿元,同比下滑6.56%,下滑原因除了受国家医药政策影响外,其子公司同仁堂科技工业布局持续调整,产能不足、产值下降对公司业绩也产生了较大影响。

但如果结合同仁堂2019年的销售费用增长情况你会发现,得益于企业强大的品牌力,同仁堂的营业收入对市场投入不存在较大的依赖性。
对于任何一家医药工业类企业来说,能通过花费较少的销售费用获得更高的营收是难能可贵的。
数据显示,2019年,同仁堂的销售费用为26.22亿元,同比下滑了11.21%,远高于营业收入的下滑。

当然,如果将销售费用占营业收入的比重摘出来,即用销售费用率说话可能更为直观一点。
2015-2019年间,同仁堂的销售费用率一直处于一个非常稳定的状态,而整个中药行业销售费用率却大幅的上涨,截至2019年末,同仁堂的销售费用率已经远低于行业的整体销售费用率。

且值得一提的是,基于强大的营销渠道,同仁堂销售费用中占比最大的一项费用是职工薪酬,而不是市场拓展费和广告费,以2019年为例,同仁堂的销售费用中职工薪酬占49.01%,而市场拓展费和广告费分别仅占18.3%、2.73%。

二、擦亮金字招牌,同仁堂产品竞争力高企

前面说到,同仁堂股票(600085)的品牌优势十分明显,同时作为一家超级品牌,同仁堂的产品竞争力也十分强大。
数据显示,2015-2019年间同仁堂的毛利率一直稳定在46%左右,且截至2019年,同仁堂的毛利率超过同行业云南白药、片仔癀以及整个中药行业的毛利率水平。

一方面,同仁堂的毛利率一直呈现出平稳态势,说明企业对上游乃至下游均具有一定的掌控力,另一方面,高毛利是企业产品竞争力的核心体现,为公司赢得了较大的利润空间。

三、擦亮金字招牌,同仁堂产能释放可期

近几年因扩大规模及产能,同仁堂在资本性支出上花费了大量的现金,当然,这么做的结果在企业的资产负债表中更能清楚的显现出来,2019年,企业的固定资产已达到35.85亿元,距2015年增长了一倍之多,其中同仁堂的终端药店数量已从501家增长到了852家,但实际上公司的产能并没有得到很好的释放,甚至在2019年还成为了公司业绩增长的阻力。

那么,从2019年看来,企业的在建工程已基本全部转为固定资产,随着新项目的陆续投产,同仁堂的产能释放值得期待吗?

据悉,至2019年年底,同仁堂中药生产基地初步形成北京+河北的新格局。
要知道,2019 年,由于新老产线转换,公司丸剂、液体制剂等剂型产品的生产量受到较大影响,导致六味地黄丸系列、金匮肾气丸系列等主导品种产量下降。

而2019年,新建场地河北唐山基地及北京大兴分厂终于顺利通过GMP认证,公司逐渐开始进行生产线转移,从成本结构表可以看出,2019年,公司制造费用和燃料及动力成本增加,占比显著提高。
贝壳投研(ID:Beiketouyan)预测企业今年产能释放将有助于企业恢复营收增长。

而想要知道公司的规模扩张是否有效以及预测同仁堂未来前景如何,可以从公司的产销率一探究竟。
从最近几年来看,公司的产销率连年上涨,现在达到了一个非常高的水平,2019年公司的产销率为1.27,说明在公司产能不足的现状下,同仁堂股票(600085)的主要产品确实处于一个供不应求的状态。

四、总结

不得不说,作为中华老字号,同仁堂的品牌和产品优势尚存,而现在玩转新零售也是体现了企业迎合潮流、积极进取的态度,未来随着公司产能的逐渐释放,在贝壳投研(ID:Beiketouyan)看来同仁可以越走越远,擦亮金字招牌!(ty005)

相关证券:同仁堂(600085)云南白药(000538)片仔癀(600436)

(来源:贝壳投研)

相关文章:
新手入门推荐
168炒股学习网
一家专注为中小股民提供炒股入门知识的网站!
我们相信客户至上,并真诚为您服务!祝您投资愉快!
商务合作微信QQ:765565686,联系人:陈经理
版权所有:168chaogu.com,粤ICP备14098693号