新东方在线转型K12再陷巨亏

2020年8月26日  9:14:38 来源:168炒股学习网  阅读:76人次
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发表于 财富号评论(cfhpl)
新东方在线转型K12再陷巨亏

斑马消费 陈碧婷

2020财年新东方在线再度巨亏7.58亿元,算是公司无奈转型的代价之一。

公司曾是在线教育行业的利润收割机,净利率一度逼近20%。
2019年初上市,即陷入亏损。

上市前后,新东方在线将业务开拓重心从大学教育转向K12教育,这一调整令公司高层动荡,名师离职,伤及原核心业务的根本。

大学生的钱不好赚了吗?K12学生家长的钱更好赚吗?K12在线教育的旺盛需求将会持续到什么时候?

巨亏

疫情令在线教育赛道大火,但行业扛把子新东方在线却再陷巨亏。

截至2020年5月31日止财年,公司营业收入10.81亿元,同比增长17.59%,年内亏损7.58亿元,亏损额较2019财年的-6411万元增长了11倍。

上市之前的2016-2018财年,公司营业收入从3.34亿元增加至6.50亿元,分别实现净利润5955万元、9221万元、8203万元。
上市之后,业绩急转直下,陷入两连亏。

毛利率下滑是影响公司业绩的首要原因。
2016财年-2018财年,公司毛利率分别为67.4%、68.0%、62.6%,2019财年下降至55.1%,2020财年继续下降至45.6%,毛利率3年下降了三分之一。

公司在业绩公告中表示,毛利率下降,主要是扩展K-12分部以及于2020财年下半年疫情期间捐赠免费课程所致。

与此同时,公司在本财年销售及营销开支翻倍,达到8.72亿元,研发开支同比增长115%至3.17亿元,行政开支增长超8成。

最直观的成本是人力资源。
上财年末,公司共有1690名全职雇员及4545名兼职雇员;1年后,全职雇员增加至7084人,兼职雇员增加至6683人,直接导致公司2020财年薪酬开支总额达到11亿元,同比增长157.8%。

转型

新东方早期的核心业务为英语辅导,赚大学生的钱。
这,在电影《中国合伙人》中,有浓墨重彩的描画。

脱胎于新东方的新东方在线,初期也是以大学生为主要目标。

即便到现在,大学教育板块仍是公司收入核心。
2020财年,该板块收入为6.42亿元,占公司总收入的59.36%。
但大学教育板块增长有限,本财年收入增长率仅为1.63%。

近年,公司营业收入稳定增长,主要是因为K12教育板块的发力。
2020财年,新业务板块的收入为2.95亿元,同比增长达到85.36%,收入占比提升到27.29%。

刚刚过去的财年,公司大学教育和学前教育两个板块的付费学生人次分别为94.2万、5.4万,分别同比下降了27.15%和82.80%;K12教育板块的付费学生人次为185.6万,同比增长224.48%。

同期,大学教育业务的客单价为1222元,同比增长70.91%;K12教育业务的客单价为882元,同比下降8.03%;学前教育的客单价直接用203元下降至1元,也未能挽救这一细分业务。

动荡

新东方在线的业务转换,直接导致了公司高层动荡、名师流失。

上市之后业绩下滑至亏损,2019年新东方在线对人事动起了手术刀。

当年1月,公司执行董事、联席行政总裁孙畅不再担任“行政总裁”职务,调任为非执行董事。
年中,新东方在线儿童产品事业部总经理、酷学多纳品牌负责人陈婉青离职;今年6月,英语学习事业部总经理张枫因个人原因离职;8月,公司原执行董事、COO潘欣离职。
至此,公司的执行董事仅剩行政总裁孙旭东和CFO尹强。

2019年7月,“网红考研名师”唐迟从新东方在线离职,加盟网易有道考神,出任首席英语讲师;2020年7月,网曝新东方在线考研大神级名师李旭、王江涛、唐静和董仲蠡等集体跳槽,目前最少已经证实李旭和唐静加入了跟谁学。

李旭是新东方集团十大演讲师冠军、新东方20周年功勋教师;唐静是新东方功勋教师,曾担任俞敏洪老师特别助理一年,在新东方工作超十年。

围城

K12教育行业在经历了早年的草莽阶段之后,集中度逐渐提升,卓越教育集团、思考乐等线下巨头做大上市,跟谁学、网易有道等在线巨头也开始发力猛攻。

新东方在线借着新股上市与行业爆发,股价一路飙升,8月24日收盘市值达313.44亿港元。
远超卓越、思考乐等线下竞争对手,挤下有道,直追好未来、新东方。

人们相信,在线教育这个阳光赛道上,新东方在线能够创造新东方一般的奇迹。

果真如此吗?

上半年疫情影响,在线教育成为刚需。
在疫情过后,市场是否会稳定地长期增长下去?其实,看一下上半年各地开展网课的效果和反馈就知道了。

另外,K12在线教育市场虽然并未完全打开,但市场竞争已趋白热化。

新东方在线在K12在线教育的最直接竞争对手跟谁学,其创始人正是前新东方执行总裁陈向东;学而思、猿辅导在这个行业已深耕多年;网易倾全公司之力向教育行业倾斜,“急先锋”有道独立上市,已经在多个赛道领先;另外,腾讯、阿里、百度、字节跳动等均在布局K12在线教育,携资本与流量优势,几乎是“降维打击”。

相关证券:昂立教育(600661)豆神教育(300010)凯文教育(002659)佳发教育(300559)全通教育(300359)

(来源:斑马消费)

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