近期，玻璃和纯碱轮番大涨，金信期货研究院黑色系研究主管盛文宇，应邀到第一财经演播厅，对投资者解析背后逻辑。
（2020-09-03）
盛文宇说，玻璃和纯碱是上下游的关系，生产玻璃会需要用到纯碱，作为一个非常重要的助溶剂。
在今年的前段时间基本上玻璃和纯碱走势是冰火两重天的一种状态， 玻璃自从四月份见底之后就是一路的上扬。
到目前为止，玻璃依然是处于一个上涨的一个趋势之中，而纯碱一直到八月之前，一直都是走着一个熊市，而且是非常的惨淡。
两者相比较，玻璃的期货是创了期货上市以来八年的一个新高，而反观纯碱呢，纯碱价格现货价格是十年低点。
玻璃的一个主要逻辑，是在二三月份的时候，由于疫情的影响，下游没有办法开工，玻璃库存积压非常严重 ，销售的价格一路走低。
有些玻璃厂承受不住亏损，有一些生产线就进行了冷修。
玻璃的生产线冷修，基本上要经过四五个月以上的时间才能够复产。
所以说在4-5月开始玻璃的需求快速恢复之后，就导致玻璃产能有所紧缺。
到了7-8月的时候，玻璃有一轮季节性的贸易商补库，厂家趁机大幅提涨价格，促进销售。
纯碱在8月之前需求一直不振。
一方面是玻璃生产线冷修了，对于纯碱的需求而言的话，是利空。
纯碱另外一部分的需求是洗涤剂或者有机化学等比较分散的一些化工领域，因为受到疫情的影响，很多这些比较分散的下游产能的话都是出现了关停，导致纯碱的需求一直不振。
另外一方面，纯碱的供应却始终位于一个高位，这样就始终压制着纯碱的价格。
不过因为纯碱厂家亏损非常厉害，估值非常低，而玻璃厂的利润其实特别高，带动了新增产能的出现，纯碱的价格在8月开始大幅抬升，同时纯碱供应端也频频出现干扰事件。
例如洪水淹没库存，环保限产，以及装置出现问题。
所以一系列因素综合影响下，纯碱的价格出现了大幅的回升。
对于玻璃和纯碱期货后市，金信期货盛文宇认为，主要关注以下几方面：
玻璃最重要的是关注现货产销的效率，从厂家的角度上来看，如果产销还是能够维持到100%左右的，就是当天生产当天能够外出的，这样的一个程度，还是属于比较好的情况。
但是如果说贸易商补库的力度减弱了，厂家出现产销只有百分之七十八十左右的水平，那一定是非常大的一个利空。
对于纯碱 ，他认为目前也关注现货成交落实的情况。
目前纯碱的现货贸易，还在一个博弈的一个阶段，纯碱厂家在涨价，但是它的下游暂时还没有完全的接受，两方还是在博弈阶段。
但是落地涨价的概率基本上是板上钉钉，主要就是看落地的价格涨幅到底有多大。
其实现在，有一些大的纯碱厂家的价格已经达到了一千八的长协价格。
现在的期货价格，基本上是这么一个情况，如果玻璃厂后期接受了一千八的这么一个价格 ， 盛文宇觉得对于期货而言，虽然说近期涨幅已经比较大，但是也依然是比较合理的。
操作建议方面，对于玻璃，盛文宇是偏谨慎的。
他认为玻璃这一轮上涨，真正的供应和需求逻辑占的比重其实不是很大，也会有其他的一些因素，比如说资金的博弈，现货的季节性以及贸易商补库的节奏。
还有一些巧合，即疫情的原因。
玻璃其实是先跌后涨，所以这一段涨幅特别大，但是从最根本的基本面情况来看，他不认为玻璃现在存在一个非常大的缺口。
所以，如果现货市场出现了信心松动，可能玻璃期货就会出现比较大幅度的向下调整。
而对于纯碱，盛文宇认为做多肯定是未来的大方向。
从现货的角度，纯碱已经进入上涨周期，虽然说现在价格涨的比较多，第一轮涨了200块钱，第二轮厂家涨400块钱，累计有差不多600块钱的一个涨幅，但是对于纯碱历史上的高价格来而言，现在的 一千八左右的价格只是中等价位。
如果参考玻璃的涨幅，他觉得纯碱涨幅并不算巨大，而且未来还会有更多的需求方面的拉动。
综上所述，金信期货盛文宇认为可以考虑远期布局郑商所的套利合约，做空2105的玻璃，做多2105的纯碱。
（来源：金信期货研究院）