来源：中科财经
作者：汪下弟
信用评级“冰火两重天”的广州农商行，更得面对“受贿窝案”。
《中国科技投资》汪下弟
日前，两家评级机构给予广州农商行的评级相去悬殊，中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信国际”）报告中提到该行对房地产依赖性大，无论是对公贷款或个人贷款，房地产行业均占比最高。
自去年下半年，广州农商行多位高管纷纷离职，更有因受贿罪被查及起诉。
此前该行已经收到监管层反馈意见、警示函，这对于正在冲击IPO的广州农商行无疑是“履霜坚冰至”。
贷款与股东中明显的房地产印记
公开资料显示，广州农商行的前身为广州市农村信用合作社，经改制，2009年12月11日，广州农商行在经原银监会批准后正式开业。
截至2019年末，该行总资产为8941.54亿元，即将突破9000亿元大关。
近日，中国债券信息网公布了评级机构中诚信国际对广州农商行的评级报告。
报告显示，中诚信国际对广州农商行及其存续期内相关债项进行了跟踪评级，对此，中诚信国际维持广州农商行主体信用等级为“AAA”，评级展望为稳定；维持“18广州农商二级01”的信用等级为“AA ”。
与上述评级相反的是，此前，国际三大信用评级机构之一穆迪投资者服务公司（简称“穆迪”，Moody's）将广州农商行的评级展望从稳定调整为负面，并维持其评级。
值得关注的是，中诚信国际在其报告中提到，“广州农商行的房地产相关行业敞口较大，同业及投资资产风险有所暴露，加大信用风险管理难度”。
广州农商行对房地产行业确实有所倚重。
报告指出，对公贷款方面，广州农商行新增贷款主要投向房地产业、租赁和商务服务业及建筑业等行业。
截至2019年末，广州农商行贷款前五大行业分别为房地产业、租赁和商务服务业、批发和零售业、制造业以及建筑业，发放贷款和垫款分别为683.41亿元、625.62亿元、535.21亿元、358.80亿元、272.55亿元，在总贷款中合计占比51.58%。
其中，截至2019年末，该行房地产、建筑业和住房按揭贷款合计占比33.19%，租赁和商务服务业贷款占比13.03%，主要以商业厂房租赁为主。
中诚信国际还表示，房地产贷款方面，近年来广州农商行主要面向大中型房地产企业客户开展业务。
贷款担保方式方面，广州农商行的贷款以抵质押贷款为主，截至2019年末，抵质押贷款在总贷款中占比65.50%，抵押物主要为房产和土地。
光大银行金融市场部分析师周茂华向记者分析道，该行之所以“偏爱”房地产贷款，主要是因为房地产属于固定资产，价值相对稳定且存在升值空间，房地产上下游产业链长及推动发展个人住房抵押贷款业务，为银行带来稳定业务。
房地产行业在银行贷款中占比高，自然也会产生集中风险。
周茂华指出，其一，银行资产质量下降，银行信贷中房地产比重过高，导致银行资产质量下降风险上升，一旦房地产价格下跌，银行资产恶化；其二，存在期限错配风险；其三，导致资源配置扭曲。
“我国的金融结构与融资体系决定了，房地产信贷占比过高将对其他行业、企业融资构成明显挤出效应。
而房地产属于高负债行业，随着房地产杠杆率不断提升，房地产对信贷资源的挤占会不断上升。
”周茂华不无忧虑地说。
数据显示，广州农商行2019年的不良贷款余额高达83.20亿元，2018年仅为48.05亿元；2017-2019年不良贷款率分别为1.51%、1.24%、1.73%；就2019年广州农商行的不良贷款率1.73%，同年重庆农商行、北京农商行、上海农商行的不良贷款率分别为1.25%、0.95%、0.90%，对比同行业水平仍处于同规模农商行的较高水平。
广州农商行与房地产的亲密关系主要存在于股权方面。
记者梳理统计，该行前十大股东中有八位从事于房地产及相关行业。
这八位股东方分别为广州珠江实业集团有限公司、广州万力集团有限公司、广州无线电集团有限公司、上海大展投资管理有限公司、广州百货企业集团有限公司（现更名为广州商贸投资控股集团有限公司）、南京高科（600064.SH）、广东珠江公路桥梁投资有限公司、深圳市伟禄投资控股有限公司，它们持有总股份为18.91亿股，占比为19.28%。
其中，除了广州万力集团有限公司从事于物业管理和场地租赁，南京高科、广东珠江公路桥梁投资有限公司从事于城市基础设置建设投资，其余五位股东均直接从事房地产开发经营。
高管离职潮背后的受贿窝案
近期，广州农商行的多位高管集中陷入受贿案件中。
7月13日，微信公众号“广州检察”显示，广州市人民检察院依法对广州农商行原党委委员、副行长、首席风险官彭志军以涉嫌受贿罪进行逮捕。
今年3、4月间，广州农商行原董事长王继康、原行长助理吴海峰、业务总监陈千红均以涉嫌受贿罪被提起公诉。
从2019年下半年广州农商行开启的高管离职潮中，上述四位高管被查初见端倪。
2019年年报显示：2019年7月21日，该行公告称，原董事长王继康因工作调动原因，辞任该行执行董事、董事长等职务；8月，邵建明因个人原因请辞广州农商行非执行董事等职务；11月，张永明因个人原因请辞非执行董事等职务；2019年，左戈因个人原因辞任党委副书记、纪委书记职务；张东因个人原因辞任副行长职务；彭志军因个人原因辞任副行长职务；陈千红因个人原因辞任业务总监职务。
另外，2020年1月，容显文因个人移居海外原因辞任独立非执行董事等职务。
2020年3月，张大林因个人需投入更多精力处理所在公司的经营管理事务，辞任股东监事、审计与监督委员会委员等职务。
对于欲图回归A股的广州农商行，无疑是“雪上加霜”。
自2017年6月在港上市后，广州农商行即着手为回归A股做准备。
2018年8月，广州农商行在广东证监局办理A股IPO辅导备案登记，半年后即2019年3月，该行公布《首次公开发行股票（A股）招股说明书》，拟发行不超过15.97亿股股权，占发行后总股本的14%。
上市之路却“寒霜交加”。
2019年11月，证监会对广州农商行的招股说明书进行了公开反馈，从规范性问题、信息披露问题、关于财务会计资料的相关问题等3个方面，对其进行了45个反馈意见。
12月，广州农商行更新了招股说明书。
再到今年4月29日，证监会发布《关于对广州农商行采取出具警示函监管措施的决定》，发现该行在申请首次公开发行股票并上市过程中，存在部分金融资产减值准备计提不充分、个别违约债券会计核算前后不一致等问题。
对此，周茂华表示：目前处于排队IPO中小银行众多，高管作风问题容易引发市场对银行的管理能力、风险防控方面的担忧，存在一定声誉风险，整体对银行IPO是减分项，但影响程度要看高管作风问题性质，是否涉及违法，及其对银行经营、发展产生严重负面影响等。
针对房地产行业占贷款高比重、多位高管被查等问题，记者向广州农商行发送采访函，截至发稿，未获得对方回应。
（此文出于传递更多信息之目的，文中观点仅供参考，不构成投资建议。
投资者据此操作，风险自担。
）
（来源：茂华观察）