9月7日华西的发布了关于$北部湾港(SZ000582)$ 的研报，用DCF模型给出21元的目标价。
说说华西的这份研报，我认为其对业绩增长的假设是合理的。
不合理的地方有两点，一是折现率8%，沪深300平均年化尚有10%以上收益，这一收益率低于市场也同样不适用于北部湾。
因为北部湾的高波动性，其波动远大于同行业个股和所谓的重资产行业，要求的回报率15%也不过分。
另一个忽视的点是股权融资带来的股权稀释，吞吐量和集装箱运量的翻倍提高需要依赖码头开发和航道拓展。
10万吨以上的码头数量还严重不足，后续开发需要大量的资本支出，华西只说它考虑了但没披露其假设。
如果北部湾全部采用债权融资还好，因为其作为国企融资成本有优势。
然而公司已经有了发行可转债的计划，未来有可能继续发转债或者增发股票，这样大家的股票都被稀释了。
综合来看，我认为华西并没有做出谨慎假设，还是有些乐观了。
我认为$北部湾港(SZ000582)$ 的估值应该高于现价且有长期投资价值，但绝没有21元那么乐观。
利益关系：本人持有北部湾港股票。