海吉亚医疗的投资逻辑：
1、肿瘤医疗龙头，能享受到行业成长的红利。
2、业绩增长持续受益于刚需性强的市场逻辑。
3、高瓴资本入局，长期投资价值确定性更高。
我们常说“选股，要选龙头”。
如今，就有这么一家值得重点关注的龙头医疗股。
大家可能以为我要分析的是通策医疗或者爱尔眼科，毕竟这两家公司大家一定都不陌生，而且股价“已经涨到让人怀疑人生了”。
但今天粽哥要分析的是中国最大的肿瘤医疗集团--海吉亚医疗（06078.HK）。
一、民营肿瘤医院前景
相信大家对肿瘤都不陌生。
恶性肿瘤、糖尿病、心脑血管病被称为“现代文明病或生活方式病”。
根据海吉亚医疗的招股说明书显示，中国是全球癌症病发人数最多的国家，癌症病发人数由2014年的约380万人增长2018年的约430万人。
随着人口老龄化的加大，癌症患者还处于增长趋势，预计2024年将达到500万人。
还有，高血压、“空调综合征”、“电脑综合征”等都属于现代文明病，都是由于人们不健康的生活方式长期作用而引起的疾病，比如不吃早餐、爱吃油炸食品、吸烟、饮酒等。
而肿瘤治疗的手段就是我们经常听到的“放疗”。
根据WHO统计，约50-70%的恶性肿瘤患者需要接受放射治疗，约有40%的癌症可以用放疗根治。
当前，肿瘤医疗行业的大逻辑是“基层地区肿瘤放疗供需错配”。
数据显示，2019年国内医院肿瘤医疗服务市场规模约3710亿元，预计2025年将增长至7000亿元。
目前肿瘤医疗服务市场仍以公立医院为主导，但近年民营医院快速崛起，市场份额持续提升。
申港证券研报显示，中国三线及其他城市的癌症病发宗数330万，占总数的75%。
与此对应，中国三线及其他城市百万人口的放疗设备数量为2.4，而一、二线城市则分别为4.9及3.4。
大家都知道，一旦家中有人不幸得了癌症需要接受“放疗”，那简直就是“噩梦”，不仅疗程长（一般需时1-2个月）、价格贵，而且对于经济条件并不宽裕的家庭来说，就是一场“灾难”。
因此，患者选择回所在地进行后续治疗就成了被迫无奈的合理选择。
根据申港证券调研显示，北上广津四地代表病种肿瘤患者出院患者平均住院日最长的也只有12.6天，后续放射治疗显然存在“刚需”。
如此来看，海吉亚医疗作为国内最大的肿瘤医疗集团，而且是民营肿瘤医院，无疑能为经济能力低下的家庭带来极大益处。
国内肿瘤医院放疗治疗服务产生的收入由2015年的234亿元增长至2019年的405亿元，复合年增长率为14.7%，预计2025年将增长至809亿元。
截至2019年底，以所有权或举办人权益口径统计，海吉亚医疗旗下医院及放疗中心合计安装了28台放疗设备，数量位居行业第一；以自有医院口径统计，海吉亚医疗的肿瘤医院共安装了9台放疗设备，数量位居行业第二。
因此，能有如此“供需错配”定位的海吉亚医疗，其发展前景还是值得期待的。
二、基本面解读
海吉亚医疗成立于2009年，创始人朱义文是肿瘤放疗医生出身，有丰富的民营医疗机构经营管理经验。
更值得一提的是公司的联合创始人，就是被誉为“中国伽玛刀之父”的宋世鹏，伽马星科技就是由他所创办。
2009年11月，海吉亚医疗以名义对价向三名独立第三方收购了伽玛星科技的95%股权，后者现为海吉亚医疗全资孙公司。
自成立以来，海吉亚医疗曾获得过4次融资。
2020年6月30日，终于成功登陆港交所上市。
此次发售1.2亿股，并已引入包括高瓴资本、奥博资本及南方基金等9名基石投资者。
2013年，海吉亚医疗建立了首家民营营利性肿瘤医院。
截止目前，海吉亚拥有海吉亚医疗拥有7家自有医院，3家托管医院，向15家医院合作伙伴就其放疗中心提供服务，已建立了覆盖全国的以肿瘤科为核心的医院及放疗中心网络。
目前，公司业务分为医院、第三方放疗和医院托管3大板块，其中医院是第一大主营业务，2019年收入占比为87%。
往年业绩：2017-2019年分别实现营业收入5.96、7.66和10.85亿元，复合年增长率为34.92%；归母净利润分别为-0.46、0.026和0.4亿元，盈利质量还是相当不错的，这主要得益于老医院盈利能力的增强和新医院开设带来的业绩增量。
虽然今年受到疫情冲击，但海吉亚也交出了符合预期的业绩。
2020年上半年营业收入6.32亿，同比增长22.8%；实现毛利2.16亿，同比增长39.4%；毛利率由去年同期的30.1%增加至34.2%。
实现净利润240万元，同比下降81.1%；实现经调整净利润1.34亿，同比增长65.4%。
根据申港证券研报显示，上半年医院业务收入5.56亿，同比增长24.4%，高于公司整体营收增速，主要得益于成熟医院的收入持续增长，以及次新医院收入增长快速。
无可厚非，作为典型的医疗服务行业，只有在保证存量医院业务稳健增长的基础上，不断的新设医院项目才能实现高速增长。
爱尔眼科、通策医疗就是这样一步步壮大起来的。
2020年上半年，聊城海吉亚医院动工，一期建筑面积8.7万平方米，计划设置床位700至900张，预计2022年年底开业；无锡项目完成当地有关主管部门医院投资意向协议签署；有三家新的放疗中心进入筹备（即装机调试）阶段，预计三季度正式开业。
三、风险提示
与爱尔眼科一样，快速的并购扩张，所带来的就是被资本市场所诟病的“商誉”减值风险。
海吉亚的10家医院中，有7家是并购而来，在进行一系列的频繁并购之后，截止2019年底已经留下了3亿元的商誉，这也是一颗“定时炸弹”。
一旦引爆，对于业绩的增长极为不利。
因此，投资者要多加留意。
除此以外，公司的业绩能否保持稳定？新设医院等项目是否能准时完工，实现盈利等，都是潜在的风险。
还有，诸如今年新冠疫情等外部环境因素的影响，也是影响公司业绩和股价的重要原因。
四、能入手吗？
综合来看，海吉亚医疗所处的肿瘤医院行业是个非常不错的赛道。
不仅刚需性强、市场空间广阔，还受益于分级诊疗、基层医院等政策利好。
其次，公司的基本面也还算可以，不足之处就在于商誉的潜在风险。
目前，海吉亚医疗的总市值为301亿元，上市至今股价上涨115%。
短期内要谨防股价下跌回调的需求。
但总体来说，海吉亚医疗还是具有长期投资价值的。
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相关证券：海吉亚医疗(06078)通策医疗(600763)爱尔眼科(300015)（来源：粽哥2025）