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军工行业称雄
来源：东方新观察
今年8月24日，央视军事微信公众号发布了运-20高原空投重装的视频，记住，这是官方首次对外公布运-20高原重装空投，而且是重装多件连投，空投的重装指的是63式107毫米火箭炮。
近日，官媒又发布了运-20西北大漠空投的视频，而这次空投的则是“山猫”全地形车。
说起“山猫”全地形车，东方老师曾在珠海航展上多次见过，不仅室外有多辆车的机动表演，而且室内展馆更是有多款“山猫”全地形车的变型车展出，有的甚至装上了重武器，包括107毫米火箭炮，反坦克导弹，甚至是超轻122毫米榴弹炮。
东方老师在这里要强调的是，此次演练中同时出现了运-20和运-9空投“山猫”全地形车的画面，那么，两种运输机的空投方式有什么不同呢？
从视频中不难看出，运-9空投“山猫”全地形车时，虽然可以多件连投，但却是单路单件投送的；相比这下，这次运-20的空投则明显不同，后舱门打开后，是双路双件连续空投，虽然都叫多件连投，但运-20的空投效率翻倍，这就是大型运输机相比中型运输机在空投方面的巨大优势。
之所以能实现双路同时空投，除了运-20货舱尺寸大之外，另一方面也与“山猫”全地形车的小巧有关。
“山猫”全地形车设计之初就要求能用陆航普遍装备的米-171直升机运输，由于要进出米-171的机舱，故对尺寸和重量有着严格的要求，整车长3.9米，宽1.8米，车高1.8米。
从官媒发布的视频中能看出，运-20在采用双路空投时，连续投下了十余辆“山猫”全地形车，场面相当壮观。
其实，“山猫”全地形车在设计之初，就重点考虑了高原地区的作战和空投需求，毕竟在高原地区，士兵在缺氧环境下单兵负荷以及行进速度都要大打折扣。
一辆“山猫”全地形车就可以携带一个作战小组所需的各种枪械、单兵反坦克或防空导弹、迫击炮以及相关弹药。
此外，车内还专门为外接式的电台和“北斗”导航系统提供专用电源接口。
大家可以想象一下，每个人进入高原都会有高原反应，在敌人一边忍受高原反应的折磨，一边还要在枪林弹雨中穿梭，而我方战士只需要驾驶着“山猫”全地形车，轻松应战，这样的战争，我们怎么能不胜利。
此次演练除了空投“山猫”全地形车，还空投了上面提到的63式107毫米火箭炮、ZBD-03式空降战车等。
63式107毫米火箭炮号称“三大神器”之一，因为它的小巧身材、低廉的价格，但是却有着强大火力的特点，其不仅仅在之前的我军陆军中广泛装备，同时也在海外收获了大量的订单。
如今，陆军老大哥已经换装了火力更加强悍的多种火炮，107火箭炮已经退出了现役，但是空降兵却还在使用着这款老装备。
ZBD-03式空降战车，在尺寸和重量上都远超“山猫”全地形车，据说战斗全重达到了八九吨，故空投的时候不可能像“山猫”全地形车那样双排连投了，只能是单排连投。
ZBD-03式空降战车配备有一门30毫米机关炮，基本上能对付步战车和装甲输送车、越野车等，随车配备的4枚半主动制导的红箭-73C/D型反坦克导弹，有效射程4公里，超过了一般坦克炮的有效射程，最大850毫米的破甲厚度，基本上能击穿当下大部分主战坦克的正面装甲，对付侧装甲更是不在话下。
必要时红箭-73C/D型反坦克导弹也能对付坚固的野战防御工事，为空降的步兵打通进攻的路障。
ZBD-03式空降战车是我空降部队目前唯一可以实施空投的步战车，使我空降兵敌后纵深突击和火力打击能力迅速跃升。
除了重装空投之外，伞兵则采取尾门双路和三门四路相结合的方式进行空降。
着陆后，官兵迅速收拢集结。
在侦察情报的支撑下，火力分队对敌阵地展开远程火力压制，防空分队使用便携式导弹对空中目标实施精准打击。
在炮兵分队远程火力支援下，机步分队采取多路突击、分区夺控的方式，向敌纵深目标展开集火攻击，成功夺取目标。
另外，演练中，除了运-20和运-9之外，还有伊尔-76运输机，因此，这是一场多机型编队、多装备空投、多要素融合的演练。
这次演练，是空降兵某旅联合空军航空兵部队，展开的一场空地立体夺控要点演练，而且是检验部队整建制的重装空投空降作战能力，实战意味浓厚。
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作为目前市场上较为主流的军工板块指数，中证军工指数其样本股的选取范围为十大军工集团控股的且主营业务与军工行业相关的上市公司，反映军工行业公司的整体表现。
在当前国内外政治环境和经济环境日趋复杂的背景下，军工行业的重要性和关注度更加凸显。
军工行业：经济危机下的逆势洪荒之力
无论是对于美股还是A股，军工行业均具备穿越经济周期的属性，可以作为对冲下行压力的有力武器。
复盘21世纪两次经济危机的经济增速下行期，可以发现，中、美的军工投入都呈现逆势高增长。
美国在2001-2002年的互联网泡沫危机和2008-2010年的次贷危机中，经济增速都明显下行，但是同期军费增长都十分明显。
下面的表格显示，在经济下行阶段，美国以军费为代表的政府支出增长显著，这其实是美国以国防投入作为切入点拉动经济增长的一种方法。
再看国内，我国的国防投入在21世纪前两次经济危机中，都显现出面对经济下行压力的对冲特性。
2008年，次贷危机的影响正式传导到我国，经济增速开始出现明显下滑，直到2009年也没能走出泥沼。
然而，在2008-2009年次贷危机期间，国防支出却没有严格遵循经济增长的趋势，反而保持了2006-2007年的高增长水平。
对此，国内头部券商研究所观点认为，在全球整体经济下行环境下，往往也伴随着民粹抬头、保护主义抬头，以及大量地缘政治紧张局势的升级。
因此结合过去20年两次经济危机中国防开支变化的分析，认为国防支出仍有望保持高于名义GDP的稳健增长，或与本世纪的前两次危机中国防投入的变化规律一致——作为经济下行压力对冲的投资方向，军工行业具备横向比较优势。
“十三五”收官，军工行业基本面支撑强劲
2020 年是十三五规划的最后一年，也是各军工集团资产证券化目标考核的重要时间窗口期，资产整合动作有望进一步加快。
2019 年，国防科工局要求41 家首批试点科研院所重新提交改制方案，并在2020 年做出实质性进展。
另外未来院所类资产证券化的方式可能会更加灵活。
2019年是军工改革的全面开启之年，而资产证券化带来的改革红利有望在2020年持续释放。
（图片来源：国盛证券研究所）
步入行业五年规划的最后一年，通常我国军工行业的订单需求会在此阶段呈现翘尾效应，显著多于规划初期。
当前我国装备投入占军费比重已超40%，军费持续向航空航天、国防信息化领域倾斜。
并且我国各项军改措施已基本落地，前期积累未释放的订单需求自2018年开始持续抛向市场，在此双重因素作用下，预计2020年军品订单需求将尤其旺盛。
近年来，我国军工领域多个新兴科技板块发展迅猛，如北斗三号即将全球组网完成，碳纤维等新材料领域逐渐实现国产化替代，5G赋能国防通信实现信息的更高效传输，以及国产大飞机试飞与量产同加速等等，众多子领域的科技进步也将为军工板块的持续上涨提供充足的动力。
军工行业整体估值处历史相对低位
无论从成长性还是从估值角度看，当前军工行业的价值标的已经迎来战略配置窗口。
一方面，当前我国国防和军队建设仍处于补偿式发展的关键时期，军费仍将显著领先于 GDP 增速。
另一方面，经过过去4年持续的估值消化，军工行业相当一部分标的2020年估值已大幅回落，目前板块的估值处于低位，未来5-10年可以展望15%-30%的复合业绩增速。
以军工行业最具代表性的中证军工指数为例，估值经过长期调整，目前指数市盈率为71.56倍，处于指数2013年12月发布以来47.09%分位点；市净率为3.89倍，处于历史62.50%的水平，板块估值下跌空间有限，可以说具备较高的估值安全边际。
数据来源：Wind，截至2020.9.2
中证军工指数目前共有48只成份股，业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域。
中证军工指数全部成份股情况明细表
数据来源：Wind，截至2020.9.2
最后，还需强调的是军工行业内部的结构性分化日趋加大，许多细分领域内技术和行业地位过硬的龙头公司体现出不断增长的稳定性和成长性，未来必将演绎强者恒强的故事。
那么，如何精选军工行业的牛股呢？这道题，相信许多经历过市场震荡的聪明投资者们已经会答了——采用组合化投资规避个股风险。
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更需要向大家指出的是，军工行业ETF比军工股的投资门槛更低，小笔资金即可起步投资，这也是ETF产品往往流动性好、成交活跃的重要原因。