(雅戈尔)闷头发财的隐形冠军——雅戈尔

2020年9月9日  4:49:06 来源:168炒股学习网  阅读:157人次
股友说财
发表于 雅戈尔(600177)
闷头发财的隐形冠军——雅戈尔

业务介绍及行业发展

公司所从属的主要业务包括品牌服装、地产开发和投资业务。

(一)品牌服装

国家统计局数据显示,2020 年第一季度,国内限额以上企业服装鞋帽、针纺织品零售额跌幅达到 32.2%;随着第二季度复工复产复商复市全面铺开,降幅逐渐收窄,但 6 月份零售额同比仍下降 0.1%。

从整体表现来看,服装作为可选消费品类,在疫情的影响下受到的冲击更大。
2020 年1-6 月份,国内限额以上企业服装鞋帽、针纺织品零售额累计下降 19.6%,比社会消费品零售总额的降幅扩大了 8.2 个百分点。
网上销售的表现相对而言更为强劲:实物商品网上销售额一直处于正向增长区间,1-6月累计增幅达到 14.3%,领先社会消费品零售总额 25.7 个百分点;穿类商品网上零售额逐月收窄至-2.9%,也比限额以上企业服装鞋帽、针纺织品零售额的降幅缩窄了 16.7 个百分点。
部分品牌商抢得了网络营销、社群营销、直播营销的先机,线上收入实现大幅增长。

(二)地产开发

2020 年上半年,各地坚持“房住不炒”的定位,一城一策、因城施策,全国房地产市场总体运行平稳。
雅戈尔目前在建、在售、储备的项目主要位于浙江省宁波市。
据统计,上半年宁波市五区商品住宅成交 18,949 套,面积 233.51 万平方米,同比下降 10%;成交均价 26,583 元/平方米,同比上涨 7%;住宅类用地成交 33 宗,成交金额 380.91 亿元,同比下降 10%,平均溢价率 32%。

2019年年报数据

(三)投资业务

报告期内,雅戈尔投入 101,735.87 万元回购公司股份 15,342.61 万股。
截至报告期末,雅戈尔投资项目累计投资金额为 3,205,579.78 万元,市值 3,324,725.01 万元。

财务分析

现收比与净现比

现金收入比是财务指标中最重要的一个、最重要的一个、最重要的一个。
一般来说,牛逼的公司在会计上确认的销售收入,应该能够和从客户那里收到的现金相匹配,甚至有人提前预付款。
也就是说,好公司的现金收入比要大于等于 100%。

净现比则是反映企业净利润中现金含量的指标,这个指标越高,意味着企业净利润的质量就越高,而不是一堆应收账款或者是存货。

从图中我们可以看出,雅戈尔的现收比情况非常优秀,最近几年都在1以上。
净现比情况不太稳定,主要是因为雅戈尔有个投资业务,影响了企业的净利润,但不影响企业的经营活动现金流量净额。

净资产收益率和总资产周转率

总资产周转率是公司资产变现能力强弱的一个指标。
总资产周转率越高,公司的变现能力就越强。
总资产周转率越高,资产的变现能力越强,相对应赚的收入就越多。

雅戈尔账上拥有较多的货币资金和金融资产,还有不少长期股权投资,这在较大程度上影响了总资产的周转率,导致公司总资产周转率偏低。
另外,由于投资业务的不稳定性,导致公司的净资产收益率忽高忽低,不够稳定。
公司也曾在2019年年报做出决策,决心对发展战略作出重大调整,未来将进一步聚焦服装主业的发展,除战略性投资和继续履行投资承诺外,公司将不再开展非主业领域的财务性股权投资,并择机处置既有财务性股权投资项目。
聚焦主营之后,公司的净资产收益率相信会逐步稳定下来。

研发投入

研发投入是指上市公司在进行新产品、新工艺和新材料等的研究及开发过程中发生的各项费用。
具体而言,研发支出包括了上市公司在研究与开发过程中所使用资产的折旧、消耗掉的原材料、直接参与开发人员的工资及福利费,以及在开发过程中发生的租金以及借款费用等。
研发支出对于上市公司保持和提高市场竞争能力至关重要。

2019年年报

2020年h1

但很显然,在研发投入方面,雅戈尔由于所在行业的特点,比例不是很高,规模也不大,但都实现了费用化。

毛利率

毛利率反映了企业的核心竞争能力和核心盈利能力。

由于公司产品是品牌男装,毛利率比较高。

从过去几年的毛利率水平来看,雅戈尔一直保持在50%以上,非常难得,展示了较强的竞争力。

估值分析

雅戈尔当前市值332亿,根据券商预测,公司2020、2021、2022年的净利润为39.6亿、43.42亿和46.92亿。
对应的动态市盈率分别为8.4、7.6、7倍。

这个市盈率水平,在高企的消费股、医药股和科技股面前,绝对是有优势的。
现在市场好了,已经不怎么看估值了,看的是赛道。
虽然雅戈尔所处的行业赛道不好,但市场地位摆在那里,赚得钱也是真金白银。
如此低的估值,纵使市场对传统行业再有偏见,我想也不会低到尘埃里边吧。

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