济川药业成立于1994年5月，2013年借壳上市，主要从事药品的研发、生产和销售，产品线主要围绕儿科、呼吸、消化等领域，主要产品为蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒、雷贝拉唑钠肠溶胶囊等。
除药品业务外，公司子公司蒲地蓝日化及蒲地蓝药妆主要从事蒲地蓝牙膏、药妆等日化产品业务，康煦源主要从事保健品业务。
报告期内，济川药业营业收入下降3.72%，主要是由于蒲地蓝消炎口服液销售承压，出现一定幅度地下降。
蒲地蓝口服液属清热解毒类，财报显示，济川药业2019年清热解毒类营收约为23.48亿元，同比下降高达26.52%。
对于药企，其研发与销售费用通常备受关注。
济川药业的销售模式为以专业化学术推广为主、渠道分销为辅。
行业分析
1、所处阶段
增速小于10%，有着稳定的需求和市场，目前医药行业处于成熟期。
2、市场规模
中成药行业受益于良好的政策环境，并由于国家实施中药现代化政策等因素拉动，取得了长足进展。
如今中国中成药产业开始向现代化、大健康方向拉伸，呈现出良好的发展前景。
2019年我国中成药行业市场规模超过6000亿元，预计到2025年行业市场规模超过1.1万亿元。
医药行业整体比较复杂，总体来看济川药业行业地位不是很高，但是在蒲地蓝、小儿豉翘清热颗粒 、雷贝拉唑钠肠溶胶囊 三种药品上有着很强的地位，排名第一。
预计到2020年中药收入在6900亿左右，济川药业近70亿的营业收入，距离医药百强企业的天花板还有极大的距离，几乎是毛毛雨，未来成长空间很大。
3、行业竞争格局
按照历史增速来看，到2020年，消化系统药和呼吸系统药占比可能在9%、4%左右，大概占中成药的13%左右。
济川药业主要生产消化和呼吸药品，在同行中占比最大，未来能保持竞争的可能性较强。
4、商业模式
济川药业的经营模式主要包括医药工业和医药商业，通过两种不同的模式进行销售。
避免了单一模式在渠道上的制约。
为此，蔓清为大家整理了目前2020年中报业绩大幅度增长、低估值的12个标的，股价都比较低，因平台出于对投资者的保护，限制公开披露，因为知道的人多了，就会引起资金分歧，庄家弃股砸盘。
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估值
通过对济川药业各方面的分析，可以看出没有变坏的迹象，未来净利润可以持续。
过去五年的复合增长率为24.1%，考虑到2020年受疫情影响业绩有所下降，我们调整为20%，这只是为了保守估计，不代表绝对值。
那么未来三年的净利润就是：19.47亿、23.36亿、28.03亿。
济川药业有一个护城河，合理市盈率为15倍，但是医药行业竞争激烈，没有形成寡头垄断的格局，我们把市盈率稍作调整为13左右。
未来三年的市值分别为：253亿、303亿、364.4亿。
价值投资者的最理想目标是3年收益翻一倍，那么2020年182亿市值的时候就是合理市值。
股价=市值/总股本=182/8.1=22.4元，当济川药业的股价在22.4元的时候我们可以获得超额收益。
济川药业目前市值小于2020年的合理市值，符合买入的标准，但是不符合价值投资的超额收益标准
相关证券：济川药业(600566)（来源：南山红竹）