一、军工板块估值风险释放充分，Q4 有望迎戴维斯双击。
年初以来，中证军工指数上涨 37%，自前期高点整体回调达 20%，从空间和时间来看均较为充分。
当前军工板块估值（TTM）约 64x，虽然突破估值中枢 57x，但估值分位数约为 64%，上行空间依然较大。
展望 Q4，估值切换叠加军工板块估值风险释放，板块估值提升空间再次打开。
二、布局“十四五”，自上而下优选赛道。
当今世界正经历百年未有之大变局，面对这场变局，军事战略之争开始向太空、网络、海洋、极地等新领域和远程精确化、智能化、隐身化、无人化等新技术维度扩展。
未来军事装备量质齐升，随着代级的提高，装备价格也呈现指数级增长，军工行业的发展有望迎来黄金时代。
“十四五”期间军费支出/军品采购的结构性调整对于跟踪行业的边际变化变得尤为重要。
“十四五”规划有望向上述领域倾斜，航空产业链、导弹产业链、无人机产业链、卫星产业链以及新材料和元器件产业链将深度受益。
三、把握“十四五”高景气度细分领域，自下而上精选个股。
“十四五”期间三代半和四代机“量价齐升”有望带动航空军机产业链景气度整体走高。
随着卫星互联网被纳入新基建范畴以及项目牵头机构的落地，国内卫星互联网“十四五”期间有望迎来蓬勃发展期。
国内实战化军事训练强度大幅提升，叠加当前周边局势紧张，军事备战需求大幅增加，导弹作为战略威慑武器未来有望迎来确定性增长。
装备需求强劲叠加国产替代加速，多重利好共振带动军用电容器和碳纤维需求快速增长，并有望成为分享军工行业成长红利的优质赛道。
四、“十四五”军工领域改革预期升温，红利释放助力行业发展。
随着某研究所集体离职事件的发酵，事业单位改制进程有望在“十四五”初期再次破冰。
预计 2021 年改制试点将有序铺开，2022 年以后军工集团资产证券化将进入企业类资产向院所资产过渡的 2.0 时代。
“十四五”期间我军将推动“定价择优采购”，推动军队采购从“拼价格”向“比质量、优服务”转型。
未来采购机制的全面铺开将明显提升优质军工配套企业的盈利能力。
五、行业评级和重点公司。
短期看，军工板块调整较为充分，在市场逐步企稳的条件下，四季度有望迎来戴维斯双击。
中长期看，坚定看好军工行业景气度的持续提升，“十四五”规划的出台将会对装备需求带来结构性调整，重视由此引发的优质细分赛道的机会。
六、A股市场A股市场关注两条主线：一是关注受益于装备“十四五”规划倾斜的子领域，新材料领域的中简科技（300777）、军工电容器领域的火炬电子（603678）、军工通信领域的七一二（603712）、军用无人机领域的航天彩虹（002389）以及航空发动机产业链的航发动力（600893）、钢研高纳（300034）等；
二是关注估值与成长兼具的优质个股，包括航天发展（000547）、中航机电（002013）、大立科技（002214）等。
（来源：惠文雪）