秋分的奶茶还没喝到，秋天的面条已经吃了几大碗。
9月以来A股主要宽基指数涨跌幅图
20200901-20200925
数据来源：Wind
7月中旬以来，上证指数在3200-3500点附近徘徊，9月以来更是持续走弱。
市场在担忧什么？
后市怎么看？
近日，融通基金研究部总经理、融通中国风1号等基金的基金经理彭炜分享了自己的观点。
言之恳恳，读起来颇受启发。
一起来看看：
彭 炜
融通基金研究部总经理
融通中国风1号等基金经理
过去两个半月的时间，影响市场方向的因素特别多，这些因素交织在一起，导致三季度呈现宽幅震荡走势。
同时，不同资金由于关注点不同，交易切入点不同，不再像上半年有比较明确的一致预期。
上半年因为疫情原因，资金一致涌入到医药或者避险的消费板块，但是进入到三季度，有些因素开始出现边际变化，从而导致市场波动。
疫情、流动性变化引发风格反复切换
首先，7 月份以来市场在交易什么？目前市场分为两大类资产：
因疫情受益的成长股，以上半年涨势较好的以医药、消费为代表，估值已提高到较高位置
因疫情受损的顺周期资产，即价值股
这两类资产在上半年结束之后，估值差比较大，于是市场开始关注估值差是否会修复， 是否会出现估值收敛，因此，有部分资金在7月初开始配置银行地产、券商保险等低估值品种，引发7月初一轮上涨，背后隐含的逻辑其实是看到了潜在的流动性以及经济、疫情的变化，这样的变化可能会带来市场风格的变化。
进入到3季度之后，无论是俄罗斯、美国、中国的企业都在宣布自己的疫苗进入到某一临床阶段，导致市场开始关注全球经济是否开始修复，关注后续因疫情缓解而受益的资产。
国内经济本身已经处在复苏通道中，故7、8月份A股开始担心政治局会议是否会提及边际收紧流动性。
因为今年以来的流动性宽松主要是为了对冲疫情冲击，伴随着后续疫苗上市，经济逐步修复，一旦流动性边际收紧，市场进入到价值和成长、高估值和低估值、疫情受益板块和经济修复板块之间的博弈切换，呈现出高频交易过程。
所以这段期间，不同性质资产轮动，很多疫情受益资产出现大幅上涨和回落，一些疫情受损资产包括航空、酒店、国内游等开始修复，这都是对于疫情、经济及流动性等不同预期的反应，这也是市场最近震荡的原因之一。
中美摩擦抑制市场风险偏好
除此之外，中美关系也对市场造成较大影响。
美国市场本身同样无法确定大选结果。
美股资金对经济、股市、产业方向、对华态度等持有不同意见和看法。
因此，最后竞选结束时，可能也会给美股带来一定波动。
最近人民币大幅升值，北向资金却呈现净流出状态，主要就是担心美国大选引起美股波动，如果美股进入高波动状态，可能会导致新兴市场波动。
这就是政治事件带来的不确定性。
由于这些属于政治问题，从做金融的角度来看，会比较难以预测，既然无法预测，不如做好应对，耐心观察。
综上，市场看似波澜不惊，横盘震荡，但是当中发生了很多难以预判的事件，不同资产切换、结构轮动，主要就是上述几个因素，这几个因素交织叠加，导致市场出现宽幅震荡。
行情或需等待疫苗和美国大选
往后看，市场什么时候能够重新确定方向，取决于上述问题什么时候解决。
首先要关注疫苗上市时间，等待确定性落地，近期海外疫情二次爆发，导致疫苗为主的医药股上涨。
尤其现在进入秋冬季 ，流感的概率增加，抵抗力下降，疫情二次爆发可能性加大，市场可能会根据这一信息进行交易，目前需要等待不确定性落地，届时市场才能再次明确方向。
疫情能够解决，明年1、2季度经济大概率走向修复周期，顺周期相关的资产就能进入上行趋势。
此外，美国大选要持续到年底，不排除期间又会发表强硬言论，但现在市场已经有所消化，而且有些资金也在主动规避美国大选相关资产，降低敏感性。
最后无论是谁当选，一定是利空出尽，现在更多是一些言论的扰动，存在情绪的影响。
虽然短期无法把握疫苗上市时间，无法确定美国大选结果，只要这些事情最终能够落地，股市向上趋势值得期待，当然前提是不会发生疫情失控或者美方撕毁协议等类似极端事件。
现在又即将进入国庆长假，很多小伙伴也很纠结，不知道是否该持股过节，还是降低仓位，甚至持币过节。
彭炜也给出了建议：
短期难料，根据自己的风险偏好决定操作和仓位。
震荡难免，公司中长期业绩上升带来的盈利，才是值得把握的。
继续重点关注科技、某手机链、TWS；医药消费（创新药产业链）；顺周期资产；新能源汽车。
新增关注光伏产业链。
现阶段投资者的犹豫，是可以理解的。
短期事件都很难预判，可根据自己的风险偏好来抉择，如果风险偏好比较低，可以等到国庆节之后再看。
如果是相对中性的投资者，可以根据仓位情况，在节前调整的时候，寻找逆向投资机会，国庆后如果市场问题不大，再进一步加仓。
如果风险承担能力较高，可以借助市场担忧心理，逆向配置，这都是因人而异。
这段时间市场反复，确实难以盈利，包括现在疫苗股也在上下震荡，。
所以需要拉长去看，公司中长期业绩上升带来的盈利才是值得去把握的。
就像高瓴资本的张磊所著《价值》一书中写到，做时间的朋友。
虽然当前市场震荡，但是面对不确定性还是要把握投资的根本，赚确定性的钱，把握住细分行业中长期景气趋势方向。
只有把握住根本，面对市场变化和事件性冲击时，才能做到以不变应万变。
无论市场风格不确定性因子如何暴露，只要尽可能在组合中进行对冲，在盈利上升趋势中赚到业绩增长确定性的钱就行。
目前主要看好的方向：
科技、某手机产业链、TWS
变化来自于华为事件，芯片断供以后，华为手机的竞争力有一定削弱，因此华为手机市场的份额有可能会被其他手机厂商侵蚀，近期也会推出新的5G iPhone 手机，相对而言与其相关的产业链值得去关注。
医药消费方面
估值不便宜，但我看好的并不是一次性受益于疫情的品种，而是创新药产业链等中长期方向，疫情爆发与否并不会影响其根本。
周期类资产
疫苗出现只是时间问题。
疫苗出现之后，会带来经济层面的修复，使得疫情受损类资产以及经济修复类资产受益，可以在这当中选择细分品种。
接下来需要思考，哪些相关资产是受益的，其中可能就包括一些顺周期资产，比如高端制造业、投资品相关中游建材等。
新能源汽车
继续看好新能源汽车。
虽然美股波动非常大，但是跟踪产业链大方向和具体数据，可以看到无论是政策层面还是数据层面，都在往积极的方向发展，包括国内中游零部件企业，中报呈现出业绩改善趋势，拐点或已确定。
光伏产业链
这是今年2季度末开始新增的关注方向。
逻辑比较简单，前段时间，伴随着上游硅料产品的降价，光伏平价时代逐步到来。
之前光伏是靠补贴政策才能够放量，未来伴随技术迭代、价格下降，尤其效率提升之后，成本进一步下降，光伏进入平价时代越来越近，甚至已经成为现实，未来量的释放会十分惊人。
包括疫情结束之后，欧洲光伏需求量最大，也会大幅放量。
三季度以来，光伏相关板块呈现了向上的行情，所以这段期间开始关注边际信号和拐点，伴随后续政策进一步发力，进入到平价时代之后，迎来真实需求爆发，就能完全脱离补贴时代。
彭炜代表产品——融通中国风1号
过去1年、2年、3年、4年
银河证券基金
数据来源：银河证券（业绩比较基准来源Wind），截至2020/9/18。
同类型基金指2.3.5 混合基金-灵活配置型基金-灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例30%-60%）（A类）。
过去一年指过去52周、过去两年指过去104周、过去三年指过去156周、过去五年指过去260周。
彭炜：基金经理自2017年8月5日管理融通中国风1号：该基金成立于2016年2月3日，2016年-2019年的业绩分别为8.32%、19.28%、 -22.05%、84.68%，同期业绩比较基准分别为5.48%、8.60%、-11.03%、18.01%；2020年上半年的业绩为37.28%，同期基准为1.59%。
2020年1月11日管理融通新能源：该基金成立于2015年6月29日，2015年-2019年的业绩分别为5.80%、3.59%、5.75%、-17.97%、57.36%，同期业绩比较基准分别为-4.19%、-11.40%、5.68%、-16.36%、11.84%，2020年上半年的业绩为31.33%，同期基准为10.74%。
2019年7月16日管理融通消费升级：该基金2020年上半年的业绩为40.65%，同期基准为1.55%，成立以来截至2020年6月30日收益率为57.40%，同期基准为16.71%。
2019年8月21日管理融通量化多策略，该基金2020年上半年的业绩为38.61%，同期基准为38.70%，成立以来截至2020年6月30日收益率为51.58%，同期基准为10.92%。
（来源：融通基金）